公司发布2024年 半年报，2024H1 公司实现营业收入 77.39 亿元，同比下降1.16%，归母净利润9.61 亿元，同比下降53.41%，扣非归母净利润6.28 亿元，同比下降50.54%，非经损益主要系非流动性资产处置收益2.49 亿元。其中，2024Q2 公司实现营业总收入43.57 亿元，同比上升4.77%，归母净利润6.11 亿元，同比下降46.50%，环比上升74.41%，扣非归母净利润4.60 亿元，同比下降40.73%，环比上升173.56%。

复价执行情况良好，毛利率环比改善。为积极应对玻纤行业持续偏弱，3 月25 日公司率先发布复价通知，国内同行企业跟随，后公司陆续对不同类型产品价格进行共4 轮恢复性调整，公司平均售价二季度环比改善。

根据百川及玻纤情报网数据，24Q1、24Q2 巨石成都2400tex 缠绕直接纱均价分别为3226 元/吨（同比-20%，环比-2%）、3808 元/吨（同比-1%，环比+18%）；24Q1、24Q2 的7628 电子布均价分别为3.33 元/米（同比-17%，环比-4%）、3.77 元/米（同比+18%，环比+13%）。2024 年上半年公司复价执行情况良好，产品销量同环比均大幅提升，2024H1 公司实现粗纱及制品销量152.21 万吨，同比提升21.77%，环比提升21.98%；电子布销量4.58 亿米，同比提升12.53%，环比提升6.76%。玻纤价格底部确认，24Q2 公司毛利率为22.57%，环比+2.44pct；净利率为14.30%，环比+3.52pct，盈利水平环比改善。

产能持续扩张，积极推进风光产业布局。7 月26 日，公司淮安零碳智能制造基地第二条10 万吨高性能玻纤纱生产线点火。8 月22 日公司公告对巨石九江增资2 亿元人民币，用于加快九江基地年产40 万吨玻纤生产线项目建设，巩固提升公司市场竞争力和行业地位，我们预计年内公司九江基地20 万吨无碱纱将投产。行业竞争加剧背景下，产品种类多样化、高端化将决定玻纤企业盈利能力。公司积极调整产品结构，重点关注高端产品，不断开拓高端市场和高端客户。同时公司以玻纤主业带动风光产业布局，加快推进新产品开发力度，为海上风电、光伏边框等领域提供高性能解决方案。

维持盈利预测，维持“买入”评级。我们认为公司产品复价稳定性高，盈利能力会更趋于稳健，同时公司仍处于持续扩张的成长期，周期性减弱。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年实现营业收入155.79、184.40、209.59 亿元，归母净利润28.55、37.53、43.37 亿元，对应PE 分别为14X/11X/10X，维持“买入”评级。

风险提示：产能投放不及预期；盈利预测及估值模型不及预期。