培育钻石：行业下游消费高度“免疫”。2020 年下半年以来，海外消费复苏带动培育钻石消费量迅速增长，全行业处于供不应求的状态。培育钻石消费市场集中在美国（占全球80%），消费端受疫情影响小。中国供应了全球40%+的培育钻石毛坯，是第一大生产国，国内CR4（中南钻石、黄河旋风、力量钻石、郑州华晶）市占率接近80%，显著受益于下游C 端崛起。

行业数据跟踪：2022Q1，印度培育钻石毛坯进口额5.11 亿美元，同比+106%；培育钻石裸钻出口额3.85 亿美元，同比+77%；进口端和出口端培育钻石渗透率分别为9.6%/6.2%。

2021A&2022Q1 点评：板块经营业绩大幅提升。受益于人造金刚石两大应用领域培育钻石和工业金刚石高景气，主要制造商盈利能力大幅提升。2021年，力量钻石/中兵红箭/黄河旋风人造金刚石业务分别实现收入4.98、24.07、16.45 亿元，毛利率为64%、43%、45%，同比+20.5pct、+6.1pct、+12.8pct。

2022Q1，力量钻石/中兵红箭/黄河旋风分别实现归母净利润1.01、2.81、0.29亿元，同比增长148%、191%、179%。

投资建议：目前全球培育钻石C 端渗透率仅4%，高性价比优势下替代空间广阔，中国厂商供应了全球接近一半的毛坯，显著受益于全球C 端崛起。培育钻石龙头同时是工业金刚石龙头，行业供不应求下盈利能力恢复，贡献超额业绩。同时，行业扩产下对设备需求大幅提升，供需缺口下六面顶压机价格有望上涨。建议关注两条投资路线：1）培育钻石/工业金刚石头部制造商力量钻石（301071.SZ）、中兵红箭（000519.SZ）、黄河旋风（600172.SH）；2）供应锻造法六面顶压机并布局MPCVD 培育钻石的国机精工（002046.SZ）。

风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、企业产能投放不及预期。