培育钻石是实验室合成“真”钻石：培育钻石是通过现代技术在实验室中模拟天然钻石生长环境培育出来的钻石，与天然钻石属性一样，都是真钻石。培育钻石的诞生可追溯到上世纪50 年代，生产培育钻石的方法主要有两种：高温高压法（HPHT）和化学气象沉积（CVD）。相比天然钻石，培育钻石在品质（提供更大更美的钻石）、成本（价格仅为天然钻石三分之一）、环保（培育钻石节约水资源、减少土地损耗、碳排放）等方面优势明显，现培育钻石已拥有IGI、GIA 以及国内NGTC 国检等证书。

产业链上下游毛利率最高，中国为培育钻石主要产地之一：钻石产业链分为上中下游三个环节，培育钻石和天然钻石产业链格局类似，区别主要在上游环节，参与者由毛坯钻石采矿商转为钻石培育厂商，天然钻石上游的开采集中在国外，培育钻石上游高温高压技术主要集中在中国，CVD 技术目前主要集中在美国、印度、新加坡、欧洲和中东等地。贝恩数据显示，2020 年全球培育钻石毛坯产量600-700 万克拉，其中一半是在中国采用高温高压法生产的。产业链中游是切割加工市场，印度加工环节占据全球90%以上市场份额。

产业链下游零售市场美国最为成熟，是全球钻石消费市场份额最高地区。产业链上下游毛利率在60%左右，中游较低，在10-15%左右。

培育钻石迎来发展契机，前景广阔：全球钻石珠宝终端消费市场规模庞大，根据戴比尔斯数据，2019 年达到790 亿美元，2009-2019年期间年均复合增长率为2.94%。根据印度钻石进出口数据，2018-2021 年印度进口钻石毛石的市场规模在120-130 亿美元；我们认为未来培育钻石潜在市场空间可以对标这一规模，有望达到800 亿元左右。同时，培育钻石还会普及到更多原先天然钻石没有普及到的应用场景上，不仅仅是替代天然钻石，有望激发出更多的市场需求。

投资建议：我们认为培育钻石市场将加速崛起、前景广阔，重点推荐中兵红箭、力量钻石、黄河旋风、四方达、沃尔德以及国机精工等。

风险提示： 培育钻石市场竞争加剧风险、培育钻石行业发展不及预期风险等。