下游需求短期受挫，2022Q2 营收同比下降

2022 年8 月22 日，公司发布半年报，受制于上海新冠疫情的冲击和消费需求整体偏弱，2022Q2 公司营业收入为4.89 亿元、同比下降17.23%、环比增长9.45%，扣非归母净利润为1.09 亿元、同比下降12.29%、环比增长17.04%。考虑2022年整体经济偏弱，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为6.27/7.28/8.94 亿元（2022-2024 年原值分别为6.47/8.17/10.66 亿元），EPS 为0.88/1.02/1.26 元，当前股价对应PE 为25.3/21.7/17.7 倍。考虑到公司在汽车、工控赛道仍有较大发展空间，维持“买入”评级。

电源管理产品丰富度快速提升，IGBT 成功上车在电源管理方面，2022H1 公司汽车尾灯LED 驱动芯片成功导入车厂、实现批量供货，一款DC-DC 和一款AC-DC 电源芯片导入车厂一级供应商、实现上车应用；公司推出了针对通讯领域的超低噪声小封装LDO，针对智能穿戴的锂电池充电管理芯片等。在功率器件方面，MOSFET 已成功导入终端客户并实现批量销售，IGBT 已在汽车点火系统、车载空调等终端实现量产。

汽车信号链产品愈发丰富，ADC/DAC 品类日益成熟在汽车信号链产品方面，2022H1 能耗感知芯片正逐步推广到四轮电动车充电桩市场；车用EEPROM 应用范围扩大至BMS、ADAS 等领域；车规级CAN 接口芯片的研发及系列化正在进行中；面向汽车电子、工业控制、仪器仪表等领域的高性能运算放大器、I2C 总线电平转换+中继器、高带宽模拟开关/多路复用器等也进入了研发阶段。在ADC/DAC 方面，2022H1 公司高速和高精度ADC/DAC、高精度基准源芯片、AFE 等新产品研发项目进展顺利，高速和高精度ADC/DAC产品在工业控制、医疗成像、电网保护装置等领域实现小批量销售。

风险提示：上游产能存在持续趋紧的风险；客户导入速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。