投资要点

上半年增速正常回落，下半年景气有望回升。今年1-4月我国机械行业工业总产值为5.47万亿元，同比增长12.1%，我们预计下半年受信贷政策放松和政府投资力度加大等因素影响，行业增速将会逐步回升，维持去年底对行业今年增速15%-20%的预测。尽管长期前景无忧，但受需求放缓、产能扩张等负面因素影响，行业竞争恐仍趋激烈，企业分化将日益明显，预计下半年行业整体盈利水平仍将面临较大压力，坚守龙头或是最佳选择。

子行业分述。工程机械行业长远前景仍值期待，预计2012年行业将回归理性，增速约8%；铁路设备行业或将由过去高速增长向未来平稳增长过渡，预计未来年均增速约15%；造船行业恐进入新一轮调整期，短期难有亮点；机床行业下游需求较低迷，预计2012年增速将回落至10%-15%；重机行业2012年有望实现稳定增长，煤炭机械仍是主要亮点，增速预计约20%；农机行业在国家补贴的大力扶持下依然有望保持20%左右的较快增长；我国石油钻采设备行业有望保持稳定增长，天然气装备料将进入“黄金时代”。

行业三大发展趋势值得关注。拥有成熟技术、优越性价比和雄厚资本实力的机械制造企业有望通过出口和海外并购的方式实现国际化；节能环保是中国机械企业升级转型的战略方向；上游解决基础件构筑核心竞争力，下游向工程总包和制造服务发展将成为机械企业转变盈利模式的方向。

看好能源装备、民生装备和高端制造业。我们重点看好景气度长期向好的能源装备行业、下游市场需求稳健增长的民生装备行业与未来将受国家重点扶持的战略性先导产业相关设备领域，其中主要包括石油钻采设备、煤炭机械、海洋工程、冷链设备、食品饮料包装机械、水利建设相关设备、农业机械、高端制造业及军工产业等。

风险提示。宏观经济波动、钢价上涨、汇率波动、房地产投资下降等风险。

投资策略。尽管整体盈利能力面临较大压力，但考虑到行业长期前景光明、下半年景气度向上、且当前估值水平较低，我们维持行业“强于大市”的评级。重点推荐有国际竞争力且出口潜力大的蓝筹股组合；看好产业空间大、积极转型的成长股组合；建议关注诸如水利、节能环保和国防军工等各种主题性投资机会。我们维持中联重科、徐工机械、中国北车、中国南车、开山股份、杰瑞股份、新研股份、达意隆和盾安环境的“买入”评级，维持中集集团、陕鼓动力、杭氧股份、秦川发展等公司的“增持”评级。