投资要点

事件：2024 年8 月30 日，公司发布2024 年半年报。

2024H1 公司营收19.5 亿元，同比+5.2%；归母净利润4.8 亿元，同比-19.7%；其中2024Q2 公司营收2.3 亿元，同环比分别+17.8%/-86.4%，归母净利润-0.9 亿，同环比分别+8.2%/-115.4%，主要原因（1）气温低于去年同期导致燃料成本增加（2）高铁媒体和户外裸眼3D 大屏媒体资源成本增加。

利润端：费用率有所提升。2024H1 公司毛利率、净利率分别35.5%/25.2%，同比分别-8.5pcts/-8.7pcts，主要系受地产周期等多因素影响成本提升，公司主要费用中，销售费用率（2.9%）和研发费用率（0.3%）有所提升，管理费用率（3.1%）有所下降，财务费用率（-3.8%）提升较多，四项费用率总体上升1.4pcts，略影响公司的盈利能力。

在手现金充沛，持续布局清洁低碳技术。截止2024H1，公司货币资金77.2 亿元，资金实力有利于公司的氢能布局。积极推进清洁低碳，（1）公司2021 年战略投资入股爱德曼氢能装备有限公司，目前正在联合爱德曼探索从电解水制氢和氢热电联产方向形成突破，进行产业上下游核心技术和装备的整合，为未来氢能业务的快速发展奠定基础；（2）公司结合目前正在推进的热源超低排放工程、中水源热泵供热、工业余热利用、智慧能源运营等，正在构建一套涵盖源、网、荷多个节点，实现多能互补、需供互动的新型综合能源服务体系。

盈利预测与投资评级：

考虑到地产周期等影响，我们下调业绩预测，预测公司2024-2026年营收分别为35.9/38.0/40.7 亿元，归母净利润分别为7.6/8.3/9.0亿元，对应PE 分别为16/15/14 倍，下调评级，给予“增持”评级。

风险提示：

新业务开拓不及预期；原材料价格波动的风险。