投资要点

事件： 联美控股发布2022年半年报。2022年上半年，公司实现营业收入19.43 亿元，同比+2.81%；实现归母净利润6.02 亿元，同比-10.35%；实现扣非归母净利润6.75 亿元，同比-9.06%；实现基本每股收益0.2658 元/股，同比-10.08%。对此，我们点评如下：

燃料价格上涨拖累归母净利润，主业供暖面积持续增长。2022 年上半年，公司供暖面积持续增长，且山东福林项目投产，致使公司营业收入同比+2.81%。但受到燃料价格大幅上涨影响，公司归母净利润同比-10.35%。

2022 年上半年公司营业成本10.42 亿元，同比+16.10%；销售毛利率46.37%，同比下降6.14pct。

兆讯传媒成功登陆创业板，数字传媒影响力进一步提升。2022 年3 月28日，公司控股子公司兆讯传媒成功登陆创业板，进一步提升知名度及影响力。截至2022 年6 月30 日，兆讯传媒已签约铁路客运站556 个，开通运营铁路客运站461 个（其中高铁站431 个，普通站30 个），其中运营的高铁站（含动车）占比达93.5%，运营5409 块数字媒体屏幕(数码刷屏机4,361 块，电视视频机986 块，LED 大屏62 块)，进一步巩固自身媒体覆盖资源。2022 年上半年，兆讯传媒实现营收2.64 亿元，同比+8.34%；实现归母净利润0.67 亿元，同比-18.83%。

在手现金充沛，连续高分红率彰显类债资产属性。截至2022 年6 月30日，公司期末现金及等价物余额67.15 亿元，较年初增加13.21 亿元，在手现金持续充沛。同时公司在2020 年年报中承诺2020-2022 三年分红率不低于50%，2020 年度/2021 年度股利支付率分别为53.81%/52.02%，高分红率彰显类债资产属性，具备稳健投资价值。

投资建议：维持“审慎增持”评级。调整公司2022-2024 年归母净利润的预测分别为12.17 亿元/14.00 亿元/15.98 亿元， 分别同比+16.3%/+15.1%+14.1%，分别对应2022 年9 月2 日收盘价的PE 估值为13.2X/11.5X/10.0X。

风险提示：供热业务扩张不及预期，褐煤价格大幅上涨，广告市场波动，投资失败风险。