写在前面：2020 年下半年以来，随中国汽车供应链的率先恢复使得中国品牌卡车出口数量显著提升。我们认为，前期疫情冲击下海外供给不足为中国品牌卡车出口提供突破契机，性价比支撑出口长期增长逻辑，出口在中南美及“一带一路”地区有望保持良好态势，并逐步突破其余市场，出口增长或将打开中国品牌第二增长曲线。

海关总署口径下，23 年10 月卡车出口5.3 万辆，同环比分别+12.7%/-5.8%，出口销量符合预期。其中，重卡出口2.5 万辆，同环比分别+41.9%/+2.2%，剔除俄罗斯后同环比分别+34.6%/+6.7%。从累计数据来看，23 年1-10 月卡车累计出口55.6 万辆，同比+17.8%；其中重卡累计出口26.5 万辆，同比+73.9%，剔除俄罗斯后同比+30.1%，俄罗斯以外地区的重卡出口今年以来也保持较高增速，我们认为性价比优势叠加口碑传播的正向拉动，中国品牌卡车全球市占率的提升值得期待。

中汽协口径下，23 年10 月卡车出口5.8 万辆，同环比分别 +10.3% /+8.2%；23 年1-10 月卡车合计出口52.7 万，同比+22.5%。分车企来看，中国重汽/北汽福田/陕汽集团/一汽集团/东风汽车10 月卡车分别出口1.1/1.0/0.5/0.5/0.8 万辆，同比分别+9.8%/+34.7%/+25.9% /+128.7%/+373.9%，环比分别-5.9%/+28.5%/+1.3%/+33.4%/+120%。从累计出口来看，中国重汽/北汽福田/陕汽集团/一汽集团/东风汽车1-10 月卡车分别出口11.2/9.0/4.7/3.3/3.5 万辆，同比分别65.4% /+30.8% / +66.2%/+110.9% /+33.7%，主流卡车企业出口仍保持较高增速。

根据海关总署，2023 年10 月卡车出口前三大地区分别为俄罗斯、墨西哥和沙特阿拉伯，出口数量分别为1.1/0.49/0.23 万辆，同比分别+89.2%/+124.3%/+13.4%。23 年M1-M10，俄罗斯、墨西哥、澳大利亚为出口前三大地区，分别出口12.5 /5.1 /2.4 万辆，同比分别+306.6%/+46.5%/+1.5%。

投资建议：中汽协口径下，卡车出口占比从21 年的8.2%提升至23 年1-10 月的18.1%，占比提升有助于提高销量稳定性及盈利能力。23 年以来，卡车行业持续复苏，销量稳定性超预期，行业总库存健康且持续去化，出口稳中有升，龙头公司有望释放较大业绩弹性。整车我们推荐产品市占率有阿尔法、出口表现亮眼的福田汽车、中国重汽；零部件我们推荐坚持同心多圆战略、国际化领先的潍柴动力（A/H），低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科，品类拓张与国际化战略并举的天润工业，建议关注一汽解放、富奥股份。

风险提示：行业景气度下降；核心零部件供给受限；行业竞争加剧。