写在前面：2020 年下半年以来，随中国汽车供应链的率先恢复及海外疫情冲击下的供给短缺，中国品牌卡车出口数量显著提升。我们认为，疫情冲击下海外供给不足为中国品牌卡车出口提供突破契机，性价比支撑出口长期增长逻辑，出口在中南美及“一带一路”国家有望保持良好态势，并逐步突破其余市场，出口增长或将打开中国品牌第二增长曲线。

海关总署口径下，23 年9 月卡车出口5.6 万辆，同环比分别 -2.6%/+4.9%，出口销量符合预期。根据海关总署，23 年9 月卡车出口5.6 万辆，同环比分别-2.6%/+4.9%；其中，重卡出口2.4 万辆，同环比分别+43.6%/-3.1%。从累计数据来看，23 年1-9 月卡车累计出口50.4 万辆，同比+18.3%；其中重卡累计出口24.0 万辆，同比+78.1%，剔除俄罗斯后同比+29.5%，俄罗斯以外地区的重卡出口今年以来也保持较高增速，我们认为性价比优势下，中国品牌卡车全球市占率的提升值得期待。9 月出口俄罗斯1.3 万辆，同环比分别+118.4%/+43.7%，较8 月有所回暖，主要系加征报废费政策实施前的阶段性旺销影响减弱（俄罗斯从23 年8 月1 日加征报废费，7 月出口阶段性旺销明显）。

中汽协口径下，23 年9 月卡车出口5.3 万辆，同环比分别 +19.0% /+6.7%；23 年1-9 月卡车合计出口46.9 万，同比+24.2%。分车企来看，中国重汽/北汽福田/陕汽集团/一汽集团/东风汽车9 月卡车分别出口1.2/0.8/0.5/0.4/0.3 万辆，同比分别+74.4% / +45.5% / +24.3% /+71.4%/+41.8%，环比分别+3.9%/-5.5%/+8.8%/+8.8%/-6.1%。从累计出口来看，中国重汽/北汽福田/陕汽集团/一汽集团/东风汽车1-9 月卡车分别出口10.1/7.9/4.2/2.8/2.7 万辆，同比分别75.0%/+30.3%/+72.9%/+108.2%/+11.1%，主流卡车企业出口仍保持较高增速。

根据海关总署，2023 年9 月卡车出口前三大国家分别为俄罗斯、墨西哥和智利，出口数量分别为1.3/0.4/0.3 万辆，同比分别+118.4%/-25.9%/-75.7%。23 年M1-M9，俄罗斯、墨西哥、澳大利亚为出口前三大，分别出口11.4/4.6/2.2 万辆，同比分别+358.0%/+41.3%/+8.0%。

投资建议：中汽协口径卡车出口占比从21 年的8.2%提升至23 年1-9月的18.1%，占比提升有助于提高销量稳定性及盈利能力。23 年以来，卡车行业持续复苏，销量稳定性超预期，行业总库存健康且持续去化，出口稳中有升，龙头公司有望释放较大业绩弹性。整车我们推荐产品市占率有阿尔法、出口表现亮眼的福田汽车、中国重汽；零部件我们推荐坚持同心多圆战略、国际化领先的潍柴动力（A/H），低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科，品类拓张与国际化战略并举的天润工业，建议关注一汽解放、富奥股份。

风险提示：行业景气度下降；核心零部件供给受限；行业竞争加剧。