事件：2024 年8 月29 日，公司发布2024 年半年报。2024H1，公司实现营业收入8.18 亿元，同比下降1.59%；实现归母净利润3.42 亿元，同比上升4.80 %。

二季度福建风况好转，带动业绩回升。2024Q2，公司完成发电量6.18 亿千瓦时，同比提高23.79%；其中福建省项目5.48 万千瓦时，同比上涨34.55%。

二季度福建风况有所好转，公司在一季度发电量同比下降17.45%的情况下，上半年累计发电量仅下滑3.42%。公司在福建省的陆上风电场上半年风电利用小时数1272 小时，同比下降了118 小时；海上风电场风电利用小时数2070小时，同比上升了185 小时。黑龙江风电和新疆哈密光伏发电量减少主要受区域限电率同比上升影响；黑龙江生物质发电量减少主要受设备技改影响。

生物质项目技改也同时导致营业成本下降，2024H1 公司营业成本为3.38 亿元，同比降低2.03%，抵减了上网电量下降的影响；公司实现利润总额4.23亿元，同比上涨2.65%。

海风资产“蓄势待注”，福建风电“前景可期”。截至2024 年6 月30 日，公司控股并网装机容量95.73 万千瓦，其中，风电项目装机容量90.73 万千瓦（陆上风电装机容量61.13 万千瓦、海上风电装机容量29.6 万千瓦），光伏发电项目装机容量2 万千瓦，生物质发电项目装机容量3 万千瓦。控股股东福建省投集团下属120 万千瓦永泰抽水蓄能电站于23 月4 月全面投产，2023年7 月中标省内905 万千瓦海风项 目、23 年9 月底开工120 万千瓦永安抽蓄电站 。平海湾三期已具备注入条件，截至2024 年6 月底项目的补贴合规性尚未获得最终核查确认。公司作为集团唯一能源上市平台、省内主要风电运营商，仍有望长期获益。5 月31 日，根据公司公告，公司控股股东福建投资集团成为长乐B 区（规划装机100MW）海上风电场项目的中选投资主体，根据避免同业竞争承诺，将商业机会优先提供给公司。长期来看，公司控股股东福建省投资开发集团已承诺宁德霞浦海上风电场（B 区）项目优质海风资产的注入。未来，随着福建省潜在海风资源进一步释放，公司在海上风电领域的营收有望持续增长，为公司的长远发展提供强劲动力。

投资建议：在不注入三期海风项目情况下，预计公司2024-2026 年实现营业收入17.78\18.66\18.90 亿元；实现归母净利润7.82\7.99\8.31 亿元，同比增长15.3%\2.1%\4.0%。对应EPS 为0.41\0.42\0.44 元/股，对应的PE 倍数为11.2\11.0\10.6X，维持“增持”评级。

风险提示：来风不及预期，自然灾害，项目注入时间不确定风险，新项目进程不及预期。