事件：1）公司发布2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入8.18 亿元，同比下滑1.59%，实现归母净利润3.42 亿元，同比增长4.8%，对应2024 年二季度实现归母净利润1.29 亿元，同比增长143.77%，符合我们的预期。2）公司发布2024 年利润分配预案，2024年上半年拟派发现金0.02 元/股，对应分红率11.13%

二季度风况资源较好弥补一季度电量下滑的不利影响，上半年利润略有增长。2024 年上半年公司实现上网电量13.8 亿千瓦时，同比下滑3.28%，其中福建省风电实现12.2 亿千瓦时，同比下滑0.44%，Q2 公司实现上网电量6 亿千瓦时，同比增长24.3%，其中福建省风电实现5.32 亿千瓦时，同比增长34.7%，二季度风况较好弥补了一季度电量下滑带来的不利影响，带动公司上半年利润小幅上涨。

首次中期分红，体现公司重视股东回报。在半年报发布的同时，公司同时发布中期分红公告，计划发放中期股息0.02 元/股，对应分红率11.13%，充分展现了公司对于股东回报的重视。

新增核准10 万千瓦海风项目，期待未来海风持续审批带来的成长性。2023 年在福建省海上风电市场化竞争配置（第一批）中，福建投资集团获得40 万千瓦海风项目，其中10 万千瓦的长乐B 区（调整）海上风电场项目交由上市公司进行开发，我们认为过去海风项目由集团建设，后注入上市公司的模式虽然减少了资本开支，但是注入节奏和时间存在不确定性，本次将项目交由上市公司开发，其确定性更强。

展望未来，福建省海风竞配有望加速，公司作为地方能源企业获取海风项目存在相对优势。根据福建省“十四五”能源发展专项规划，十四五期间福建省计划增加并网海上风电装机410万千瓦，新增开发省管海域海上风电规模约1030 万千瓦，力争推动深远海风电开工480 万千瓦。十四五前期福建省仅新增审批约6GW的海上风电项目，预计未来两年福建省海风审批有望加速，公司作为地区能源企业在获取项目中具有显著优势，预计将迎来新一轮增长。从收益率的角度来说，过去福建省海风项目竞价为主，中标电价一度降至0.2 元/千瓦时附近，导致海风项目盈利能力较低，预计未来福建省审批方式将更加合理，在造价下降、风资源全国第一的背景下，福建省未来新增项目收益率有望大幅提高。当前海上风机（含塔筒）中标价格降至约3000 元/kW，较2021 年最高价腰斩，若能平价上网，海风项目运营利润极为可观，我们测算资本金IRR 超过15%。

集团承诺注入1.2GW海风指标和1.2GW抽蓄指标，若后续兑现也将为公司带来规模和利润的显著增长。为避免同业竞争，集团曾承诺将旗下其余电力公司择机注入上市公司，2019 年集团践行承诺，将中闽海电拥有的莆田平海湾海上风电场一期、二期的项目总计29.8 万千瓦的海风项目注入，助力公司装机和利润大幅增长。由于部分项目尚未投产，2019 集团再次承诺，“在闽投海电、闽投电力、闽投抽水蓄能、宁德闽投、霞浦闽东中的任意一家实体稳定投产、于一个完整会计年度内实现盈利、不存在合规性问题并符合上市条件后一年内启动资产注入流程”，这些电力公司拥有121 万千瓦的海风指标（其中31 万千瓦已投产，30 万千瓦已核准未投产），抽水蓄能指标120 万千瓦（已投产），若承诺逐步兑现，将有效保障未来几年公司装机和利润持续增长。

盈利预测与评级：不考虑资产注入，我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测分别为6.93、7.04、7.7 亿元，同比增长率分别为2.04%、1.6%、9.4%，当前股价对应的PE 分别为13、13、11 倍，继续维持“买入”评级。

风险提示：海风项目核准不及预期，风资源不及预期