事件：2024 年4 月17 日，公司发布2024 年第一季度发电量完成情况的公告。

福建地区风况不及预期，下降幅度高于全国水平。2024 年1-2 月，福建省风电利用小时数为541 小时，同比下降124 小时，下降幅度为18.65%，但仍远远高于全国平均风电利用小时数373 小时（同比下降6.98%）。部分沿海省份风电利用情况如下：江苏509 小时，同比增长23.54%；上海486 小时，同比增长22.42%；浙江436 小时，同比增长5.06%；广东389 小时，同比减少17.76%；山东425 小时，同比增长16.44%。从全国范围看，2024 年1-2 月，西藏地区风电利用小时数同比下降53.33%，其在去年同期的风电利用小时高于福建省排名全国第一；2024 年1-2 月，云南、四川风电利用小时数分别为629、594 小时，风机利用率明显高于福建地区。

受地区风况较差影响，2024Q1 发电量下滑。公司风电机组分布在福建及黑龙江地区，这两个地区在2024 年1-2 月的风电利用小时数分别同比下降18.65%、2.95%。根据公司发电量公告，2024 年一季度，公司完成发电量7.997 亿千瓦时，同比下降17.45%；完成上网电量7.762 亿千瓦时，同比下降17.51%。其中，福建省风电发电量同比减少17.12%；黑龙江风电同比减少13.98%、生物质发电同比减少38.39%；新疆哈密光伏发电量同比减少6.48%。

投资建议：考虑福建省通常一、四季度为大风季，叠加1-2 月省内风况不及预期，我们对2024 年盈利预测进行微调，在不考虑三期海风注入的情况下，预计公司2023-2025 年实现营业收入17.49、18.55、18.89 亿元；实现归母净利润7.38、8.01、8.52 亿元，同比增长1.2%、8.6%、6.3%。对应EPS为0.39、0.42、0.45，对应的PE 倍数为11.2、10.3、9.7X，维持“增持”评级。

风险提示：来风不及预期，自然灾害，项目注入时间不确定风险，新项目进程不及预期。