事件：2023Q3 公司实现营业收入2.74 亿元，同比增加7.41%；实现归母净利润0.58 亿元，同比增长78.87%；加权ROE 为0.983%，较上年同期增加0.3858 个pct；基础EPS 为0.0306 元，同比增加78.95%。2023 年1-9 月公司实现营业收入11.05 亿元，同比下降6.14%；实现归母净利润3.85 亿元，同比下降15.04%；加权ROE 为6.46%，较上年同期减少2.16 个pct；基础EPS 为0.2022 元，同比下降15.04%。（上述数据均为调整后）三季度风况转好，发电量同比提升12.97%。2023 年1-9 月公司下属各项目累计完成发电量19.52 亿千瓦时，同比减少4.7%；分电源看，福建省风电/ 黑龙江风电/ 黑龙江生物质/ 新疆哈密光伏项目， 发电量分别为16.79/1.81/0.67 亿千瓦时，同比-7.27%/-2.71%/+161.71%/-4.39%。Q3 单季度公司下属各项目完成发电量4.83 亿千瓦时，同比增加10.62%；分电源看，福建省风电/黑龙江风电/黑龙江生物质/新疆哈密光伏项目，发电量分别为4.23/0.4/0.1/0.09 亿千瓦时，同比+12.97%/-16.34%/+97.78%/+3.23%。

公司收益主要来自福建省内风电项目发电收入，风电装机规模同比不变，Q1/Q2/Q3 发电量同比-1.12%/-25.13%/+12.97%，三季度风况较一、二季度显著改善。

良好的新能源项目储备节奏，静待三期海风项目注入。福建省投集团继4 月永泰抽蓄电站全面投产、7 月获得905 万千瓦海风项目中标后，9 月底开工建设120 万千瓦永安抽水蓄能电站，同时宁德霞浦海上风电场B 区项目海域使用论证报告已于10 月10 日公示，距离开工更近一步，平海湾三期也已经具备注入条件。公司作为集团唯一能源上市平台，有望长期获益。公司“自建+并购“双轮驱动，出资1.6 亿元设立合的康源新能源已中标金沙江上游70 万千瓦光伏项目，所在地区光照资源良好，投产后将通过金上至湖北特高压直流外送。

投资建议：不考虑海风注入预期，预计公司2023-2025 年实现营业收入18.75、19.3、19.69 亿元；实现归母净利润8.34、8.75、9.14 亿元，同比增长14.5%、4.9%、4.4%。对应EPS 为0.44、0.46、0.48，对应的PE 倍数为10.4、9.9、9.5X，维持“增持”评级。

风险提示：来风不及预期，自然灾害，项目注入时间不确定风险，新项目进程不及预期。