事件：中闽能源发布2023 年三季报。三季度公司实现营业收入2.74 亿元，同比（调整后）+7.41%，归母净利润0.58 亿元，同比（调整后）+78.87%，扣非后归母净利润0.52 亿元，同比（调整后）+61.97%。前三季度，公司实现营业收入11.05 亿元，同比（调整后）-6.14%，归母净利润3.85 亿元，同比（调整后）-15.04%。结合公司经营数据，我们点评如下：

点评：福建风电机组电量提升带动三季度业绩增长。2023 前三季度公司完成上网电量18.89 亿千瓦时，同比-4.98%；单三季度完成上网电量4.67 亿千瓦时，同比+10.60%，其中福建省风电、黑龙江省风电、黑龙江省生物质发电、新疆光伏项目分别完成4.09、0.39、0.09、0.09 亿千瓦时，同比+13.02%、-16.19%、+109.22%、+3.72%。得益于售电量增加，公司三季度经营性净现金流达2.61 亿元，同比+119.13%；且电量摊薄成本，Q3 度电营业成本为0.3721元/千瓦时，同比-8.41%，降幅较度电营业收入（同比-2.89%）更加显著，公司三季度毛利率为36.65%，同比+3.82pct。此外，公司财务费用持续下降，Q3 同比-17.43%。

展望：静待股东旗下资产注入。根据公司控股股东投资集团的承诺，待莆田平海湾海上风电三期、闽投抽水蓄能、宁德霞浦海上风电场A、B、C 区等实体于一个完整会计年度内实现盈利并满足其他条件的情况下将择机注入上市公司体内。其中，平海湾三期项目（30.8 万千瓦）于2021 年末并网，或已满足注入条件；闽投抽蓄的永泰电站（120 万千瓦）已于2023 年上半年实现全容量投产；霞浦B 区项目（30 万千瓦）于2021 年获批处于前期准备阶段；控股股东于2023 年7 月新中标海上风电项目；考虑后期资产注入情况，公司未来有望实现业绩快速提升。

投资建议：维持“增持”评级。1）公司作为福建省本土海风运营商，受益于当地资源禀赋优势，机组发电利用小时数常年高于全国平均；2）未来股东旗下项目注入公司有望带来装机大规模增长。我们调整盈利预测，预测公司2023-2025 年归母净利润分别为7.55、8.09、8.63 亿元，同比增速分别为3.6%、7.1%、6.7%，对应10 月30 日收盘价PE 分别为11.3x、10.6x、9.9x。

风险提示：股东项目注入公司节奏不及预期、电价波动风险、电力消纳风险、宏观经济风险。