事件：公司发布2023年半年报，实现营收8.3亿元，同比减少9.9%；实现归母净利润3.3 亿元，同比减少22.3%。

风况不佳业绩下滑。报告期内公司下属各项目累计完成发电量/上网电量14.7 亿千瓦时/14.2 亿千瓦时，分别同比减少8.9%/9.2%。其中，风电/光伏发电分别下滑-11%/-8%。公司发电量下滑主要系福建项目风资源、新疆哈密光伏项目光资源状况不及往年同期。

风场资源优质，利用小时数高于国内平均水平。截至报告期末公司控股并网装机容量96 万千瓦，其中，风电项目装机容量 91 万千瓦（陆风61 万千瓦、海风30 万千瓦），光伏/生物质项目装机容量分别为2/3 万千瓦。公司风场位于风资源较优地区，海上风电资源处于全国前列，公司福建陆上风电场/海上风电场的平均发电设备利用小时分别为1390/1885 小时，在黑龙江省所属三个风电场平均发电设备利用小时为1281 小时，均高于国内平均水平1237 小时，Q3 台风频发，来风改善背景下，凭借显著的资源禀赋和区位优势，公司有望实现业绩修复。

控股股东省内获配新能源资源优势显著，开放并购双轮驱动。公司控股股东在省内争取资源配置具有优势，2023 年7月投资集团中选长乐外海J区项目（装机容量65 万千瓦），与国投电力联合体中选长乐外海I区（南）项目（装机容量30 万千瓦）。另外，公司通过项目滚动开发与资产并购，促进装机规模不断提升。报告期内公司先后与昌都康电、重庆缙云资产等共同出资成立昌都康援有限公司并中标金沙江70 万千瓦光伏项目。

盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 分别为0.43 元、0.49 元、0.52元，归母净利润为8.2/9.3/9.9 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：资产注入不及预期、弃风率上升、补贴滞后、电价波动等风险。