事件:房地产板块领涨,迎来 12 月开门红。 2015 年 12 月 1 日收盘,中信房地产指数大涨 4.85%,盘中指数最高涨幅达到 6.39%。其中地产龙头股万科 A、保利地产、金融街等强势涨停,荣盛发展、首开股份盘中也一度涨停。

地产板块利空出尽,政策催化预期强烈。 1)利空出尽。 9、 10 月地产投资数据持续下滑,房地产投资预计将持续低迷, 市场对地产板块的悲观预期已经非常充分, 地产板块利空出尽。 2)政策催化预期强烈。 在 11 月数据进一步下滑的预期下,预计政府对地产的扶持预期进一步加强,催生了市场对于地产扶持政策的预期。 3)房贷利息可抵个税的传言或为诱因。 根据财经网等多家媒体的报道,发改委之前个税改革方案中提到完善税前扣除改革,加之市场上今日出现了房贷利息可抵个税的传言,加大了市场对房地产板块的政策扶持预期,或是地产股本轮大涨的诱因。

市场风格切换初现迹象,板块轮动带来估值修复。 1)房地产板块本身具有较大的吸引力。 市场其他弹性较大的板块已经处于较高的位置,投资风险较大。而房地产板块由于整体预期较为悲观仍处于估值低位,再加上房地产板块本身弹性较大,现阶段投资地产板块具有较高的性价比,吸引力较大。 2)且与排除在风格切换、增量资金入市的预期下提前布局地产的可能。 根据惯例, 12 月上中旬将召开 2016 年中央经济工作会议。 2016 年增长目标和稳增长路线图将更为清晰,而房地产作为稳增长的重要一环,可能成为会议的重点。在中央经济会议的催化下,增量资金有望提前入场。

地产上市公司本身具有较高的投资价值。 1)自从 2015 年初证监会简化房地产开发商融资流程以来,很多房地产上市公司已经完成定增或者正在进行定增, 从而构成了一定的安全边际。 2) 在市场其他版块普遍估值偏高的环境下,地产板块这一估值洼地的配置价值凸显。

维持行业增持评级。 2016 年,板块投资策略是“百舸竞争流,花开直须折”,后续看好: 1)市场风格切换所带来的龙头股估值修复行情;2)结构性行情的演变,以“转型牛”和“区域主题”为代表。推荐: 1)龙头房企全面受益于降息降准和再融资全面松绑, 市场风格切换下受益最为明显, 推荐: 保利地产、招商地产、万科 A、华侨城 A; 2)“转型牛”标的, 推荐:苏宁环球、格力地产、天健集团、广东明珠、宝安地产; 3)区域主题,受益: 京津冀(华夏幸福、荣盛发展、北京城建)、珠海区域(格力地产、世荣兆业)。