投资要点

大股东对于旗下唯一上市平台高度重视。香江控股作为香江集团旗下唯一上市平台,集团对上市公司高度重视,今年以来尤其明显。继2007、2008年集团将当时最核心资产地产业务注入上市平台后,时隔7 年,大股东今年先后两次定增再次开启了核心资产注入的大幕。管理层本月授予了第一次股票激励,有助于增强凝聚力和战斗力,授予力度在可比地产公司中也是较大的。

大股东香江集团实力雄厚、多元布局。大股东香江集团目前深入布局大金融、大健康、地产商贸平台、家居流通、资源能源、教育六大版块,资源十分丰富。金融投资板块已投资8 家金融机构,并拥有小贷、担保等多元金融牌照子公司;医疗健康板块拥有香江健康山谷等,家居流通领域成功打造了“香江家居”、“金海马家居”两大连锁品牌。

商贸物流地产成为未来主业之一,成长空间广阔。目前我国物流地产呈现需求增长旺盛而供给不足、市场高度分散的格局,发展空间广阔。未来重组完成后的香江控股主营业务之一将是现代商贸物流地产,主力项目长沙高岭国际商贸城定位于全功能商贸平台,打造的“互联网+物联网”及“商业+仓储物流”目前已经获取土地储备700 亩,投资11 亿元,未来还将持续加大投资。具有极强的可延伸性和可复制性。

现有业务发展稳健,RNAV(11.5 元/股)提供安全边际。公司目前总土地储备约490 万方,对应RNAV 为11.5 元,为当前股价提供安全边际。

投资建议:香江控股大股东极为重视这一唯一上市平台,同时大股东在商贸物流、大金融、大健康等领域的布局为上市公司未来成长带来广阔的空间,目前公司RNAV 为11.5 元,为当前股价提供一定的安全边际。不考虑11 月重组,预计2015-2017 年EPS 分别为0.30、0.44 和0.59 元,对应PE 分别为27.1、18.6 和14.0 倍,给予“买入“评级。

风险提示:销售复苏不及预期;重组进度不及预期。