本报告导读:

建议继续增持地产板块,重点推荐标的:1)龙头房企:万科 A、招商地产、保利地产、华侨城 A;2)京津冀标的:华夏幸福、荣盛发展,首开股份、北京城建。

摘要:

11月以来我们连续发布多篇报告《降息周期启动,利好地产板块》、《冬天里的一把火》等继续建议增持地产股。站在目前时点,地产股是否有继续参与的价值?我们认为,答案是:“有”。多重因素还将推动地产板块热情继续。

理由一:资金宽松之下,基本面向好有支撑

降息作为930宽松政策的延续,对房地产市场的购买情绪恢复继续推波助澜;目前销量已有明显改善;预计后续将进入销量、价格整体平稳回升的状态,基本面良性发展。

理由二:无风险利率下行,DCF模型分母端改善影响深刻

地产板块的上涨主要来自于分母端(贴现率)的下行,导致板块的整体估值得以修复,进入降息周期后,估值恢复将持续。

理由三:三季报基金的地产配置仅占1%,地产性价比最高

基金持仓地产一路向下,三季报已达近四年来最低位:三季末,基金持仓地产仅占基金净值1.18%,接近2007年以来的最低值。低持仓+大空间,地产板块性价比更高。

理由四:市场化思路之下,预计再融资仍可能逐步放松

地产公司市值管理三步曲:带着镣铐静坐(再融资受限,对市值管理缺乏动力)—>带着镣铐起舞(再融资有限放松,中小房企市值管理动力增强)—>插上翅膀飞舞(再融资全面放开,大型房企演绎大象起舞)。伴随行业进入存量地产时代,预计大型房企将借助再融资东风,跨界整合、构建激励机制、引入战投等都存在可能。

理由五:增量资金引领地产板块估值修复。

预计增量资金主要包括以下五类:①产业资本;②QFII等海外资金;③散户;④融资融券;⑤银行理财/社保/保险。预计增量资金整体偏好低估值稳健蓝筹,地产板块正好符合标准。

理由六:预判行业后续不乏催化剂,包括宏观层面的降息降准

从行业自身来看,赚钱效应走弱之下,预计洗牌加剧,龙头市占率预计加速提升。而市场化思路之下,预计再融资逐步放松审核也是方向。

重点推荐标的:1)龙头房企:万科A、招商地产、保利地产、华侨城A;2)京津冀规划预期出台,持续推荐:华夏幸福、荣盛发展,首开股份、北京城建。