业绩简评
2024 年8 月27 日,公司发布2024 年半年度报告,2024 年上半年公司实现收入28.41 亿元,同比增长5.59%;实现归母净利润7.26 亿元,同比增长28.10%;实现扣非归母净利润7.23 亿元,同比增长29.35%。分季度看,2024 年第二季度公司实现16.19 亿元,同比增长15.76%;实现归母净利润4.09 亿元,同比增长34.28%;实现扣非归母净利润4.10 亿元,同比增长33.93%。
经营分析
静丙销售持续增长,血制品业务盈利能力持续提升。公司积极开拓市场,加快投浆和产品交库进度,有效开展提质增效等工作。
上半年公司人血白蛋白实现收入11.14 亿元,同比减少6.93%;静注人免疫球蛋白实现收入13.39 亿元,同比增长21.97%;其他血液制品实现营业收入3.78 亿元,同比减少2.56%。公司2024 年上半年生物制品行业合计实现收入28.31 亿元, 毛利率为55.66%,较上年增加7.18 个百分点。
推进血源发展,浆量稳步提升。公司及所属血制公司依托国药集团与各地战略合作背景,积极争取各级政府及卫生健康行政主管部门支持。截至目前,公司所属单采血浆站分布于全国 16 个省/自治区,单采血浆站总数达102 家,其中在营单采血浆站数量达80 家。上半年公司采浆量再创新高,所属80 家营业单采血浆站实现采集血浆1294 吨,同比增长15%,继续保持国内先进水平。
坚持创新引领,研发进展加速。公司始终保持高水平研发投入,研发工作不断取得新进展。成都蓉生采用层析工艺纯化的人纤维蛋白原获得《药品补充申请批准通知书》并通过药品GMP 符合性检查,可进行该产品的生产和上市销售,补齐了主要凝血因子品种,进一步巩固了在国内同行业品种上的领先地位;兰州血制人凝血酶原复合物处于上市许可申请阶段;成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa、注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc 融合蛋白等临床试验进展顺利;武汉血制人凝血酶原复合物和成都蓉生人凝血因子IX 获得《药物临床试验批准通知书》。
盈利预测、估值与评级
我们维持盈利预测,预计2024-2026 年公司分别实现归母净利润13.63 亿元(+23%)、16.54 亿元(+21%)、19.72 亿元(+19%)。
公司2024-2026 年EPS 分别为0.69、0.84、1.00 元,对应PE 分别为35、29、24 倍。维持“买入”评级。
风险提示
浆站拓展不及预期;单采血浆站监管风险;新开浆站带来资本开支增加;采浆成本上升的风险;产品价格波动的风险等。