本期观点：

调价促销、保障房双轮驱动，还是超配：我们对市场的判断与上期一致，依然建议超配地产，理由在于1）我们看好短期内销售上行，而一线城市价格小幅调整也利于政策调控风险的释放。行业层面，主要城市四月份推盘会明显增加，龙头公司上半年销售策略以保去化率，快速出货为主，新推盘项目入市会合理定价求周转，因此，我们判断四月份销售往上走可能性高；非限购的三线城市，市场依然是自然增长，销售有望超预期。2）保障房建设逐步拉开序幕：我们认为，随着保障房建设逐步推进，市场情绪焦点将从钢铁、水泥等上游受益板块逐步转向开发商层面；参与保障房项目的建筑企业和房地产公司将有可能获得更多的政策倾斜，特别是融资和土地资源方面的支持，从而低价获取土地、加快周转。

选股策略：在12x 左右的2011P/E 估值背景下，我们依然看好地产股短期走好，存在绝对、相对收益；我们荐股思路是看好销售超预期、抗风险能力强的全国龙头，A 股万科A，金地集团；三线城市或低估值/特色地产股（如建筑+地产、保障房建设），A 股首推中南建设、建议关注首开股份、北京城建。

组合调整：继续提升股票仓位；买入北京城建、首开股份。

板块回顾：

板块走势：自我们上期3 月14 日建议超配地产板块以来，地产股指数两周跑赢A 股指数约4.2 个百分点，年初至今收益12.0%，个股方面，华侨城A 年初至今上涨16.34%，金地集团上涨12.46%，中南建设11.99%，滨江集团10.90%，保利地产9.37%，首开股份7.48%，万科A6.20%。

组合业绩：上期，组合中股票配置的加权涨幅为7.2%，其中中南建设（000961）上一期上涨11%，万科A 上涨5.2%，金地集团上涨6.1%，华侨城A 上升3.4%；整体组合净值上升5.2%，基本跑平中金A 股地产指数。

焦点关注：

保障房建设利好龙头、建筑+地产公司：保障房建设已被提到政治高度，我们认为建设任务如期实现的确定性较高，而今明两年各1000 万套的任务量将为开发商和建筑企业带来广阔的市场前景，我们看好全国层面具有资金和品牌实力的开发和建筑企业，如中国建筑，以及在保障房建设方面已有丰富经验的区域型公司，如首开股份、北京城建、栖霞建设，同时也建议投资者关注未来可能利用自身优势参与保障房的公司，如中南建设。（具体请关注我们的报告：《参与保障房建设将受益》）