评论：

一、此次北京市调控力度高于预期，但符合我们之前"宁可错杀，不可放过"的观点：近期市场一直在等待后续地方政府配套政策的出台，北京是第一个，抑制住房投资/投机需求的力度也高于我们预期。文件强调要从首都经济发展和社会稳定大局出发，坚决贯彻落实国务院决策部署，遏制房价过快上涨，促进民生改善和经济发展，继中央政府把房价过快上涨由经济问题提到了关系民生及社会稳定发展的政治层面后，北京市此次表态首先是保证政治上正确，对于房地产需求的调控也是"宁可错杀、不可放过"，往后来看，各地政策的配套政策基调也会是趋于严格。

二、政策出发点是限制炒房及"居者有其屋"，细则更严厉、可行性更强，短期压需求的效果会较为明显：我们之前一直强调此次房地产政策的针对性很强，集中打击投资/投机性住房需求，政府表明的态度是"居者有其屋"而不是囤房、炒房。这次措施制订，不仅限制第二套房的信贷，暂停对于第三套及以上房及非常住人口的购房贷款，限制购房数量，还加大对定价过高、涨幅过快的新房项目和存量房交易的税费核查，提出了交易产权系统和金融机构房贷挂钩，以及住建部门房屋信息资料与税务部门共享，操作细则透露出来的抑房价信号比中央精神更加严厉，可行性也高于前几次调控，我们觉得抑制投资/投机需求的效果会更好，短期内成交量萎缩幅度可能超预期。

三、开发商的门槛将提升，市场竞争更加规范，资金实力强、规范运作开发商将受益：此次通知对于开发商层面的限制主要在于两方面，一是要求房地产开发企业在参与土地竞拍和开发建设过程中，大股东不得违规对其提供借款、转贷、担保或其他相关融资便利，二是严禁非房地产主业的国有及国有控股企业参与商业性土地开发和房地产经营业务。这意味着利用大股东融资款拍地将受到严格规范，资本金使用的效率会降低，部分不合规开发商将退出房地产市场，未来竞争将更规范，资金实力强的开发商会受益，也有利于缓解目前土地市场热度过高的局面。

投资建议：

此次北京市调控力度高于预期，透露出地方政府政治上保证正确、"宁可错杀，不可放过"的信号，也意味着后面其他地方政府配套细则的总体基调应该也是"从严从紧"，我们认为，政策风险还没有完全释放，建议投资者依然保持谨慎态度，房价不跌，则地产股难涨，下半年地产股将有较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳，耐心持有。