1、3月份成交再超预期。3月份尤其是3月中下旬商品房成交出现大幅反弹，量价齐升态势超出市场预期。我们监测的16个重点城市3月份以来成交量环比2月份增长60.5%，出现明显回升。3月份后两周长三角和珠三角地区反弹势头强劲，杭州、无锡、北京、深圳、上海成交明显回升。

2、3月份刺激成交量反弹的主要因素有以下几点：首先，购房政策逐步趋紧导致购房者出现恐慌心理。随着购房优惠政策的逐步退出以及调控预期逐步加强，购房者争先入市来规避政策的不确定性；其次，目前商品房供应依然偏紧，而且如果10年各地将实质性加大保障性住房建设力度，商品住宅供应将相对减少，引发购房者需求的快速释放；最后，人民币升值和通胀预期依然存在，投机投资性购房热度依然不减。

3、由于上述刺激因素影响，成交活跃有望阶段性延续，成交价格可能会继续攀升。当然，量价齐升使调控预期也将日益增强，而且成交价格的攀升使成交量持续上升的可能性逐步减弱，因此我们认为二季度上半段成交活跃的可能性较大。

4、部分房地产上市公司再融资有望在二季度获得证监会批准。09年下半年提出再融资方案但尚未获得证监会批准的有29家公司，拟募集资金689亿元。再融资正式开闸对二级市场有一定提振作用，但中期来看，在宏观调控的大背景下房地产板块融资趋紧的趋势并没有改变。

5、在成交活跃有望阶段性延续、再融资有望正式开闸等因素刺激下，房地产板块二季度可能会出现阶段性反弹，主要风险在于市场持续量价齐升所引发的进一步调控预期。从中期看，何时进入加息周期将是影响房地产市场的主要因素。个股方面，可关注一线地产股中未来业绩释放速度较快的保利地产和招商地产，以及二、三线地产股中土地成本较低的苏宁环球和中南建设、业绩增长较明确的滨江集团。