行业近况：

国家统计局今日公布2010年1~2月全国房地产市场运行情况（具体内容请参见附录）。

评论：

我们对于1~2月房地产数据的解读：

1、房地产投资3144亿元，同比增长31.1%，符合预期，投资增速比09年全年提升15个百分点，比去年同期提升30个百分点。分拆来看，新开工面积1.49亿平方米，同比增长37.5%，增速比09年全年加快25个百分点；在建面积20.97亿平方米，同比增长29.3%，增速比09年全年加快16.5个百分点；新开工和在建面积的增加超出预期，显示开发商去库存加快；竣工面积6.10亿平米，同比增长8.2%，增幅明显低于销售面积38.2%的增幅；土地购置面积2407万平方米，同比增长11.2%，为08年9月以来首次扭负为正。总体看来，房地产供应情况基本符合预期，开发投资、新开工和土地购置均持续改善且增幅提升，房地产供求剪刀差缩小。

2、新屋销售面积7155万平方米，同比增长38.2%，符合预期：销售面积达到为近五年同期最高值，其中，商品住宅销售面积增长36.6%，办公楼和商业用房销售面积分别增长84.6%和43.0%。住宅销售面积在整个商品房销售中的占比下降2个百分点至89%，增速自09年以来首次低于商品房总体增速，表明在调控政策明朗化之前观望态度较浓。我们重点跟踪的16大城市房地产年初累计成交量增幅为18%，低于全国增幅，显示推动成交量上升的主力逐渐转移到三四线城市，这也符合我们曾提示的2010年一线城市销量下降，二线城市销量平稳而三四线城市将略有上升的观点。销售额4116亿元，同比增长70.2%，增幅比去年全年回落5.3个百分点，意味着房价涨幅达到两位数增长为23.2%，主要受去年低基数影响。

3、开发资金来源1.05万亿，同比增长69.5%：其中国内贷款2489亿，同比增长46.1%，其他资金4482亿，增长111.9%，其他资金里的定金及预收款2446亿、个人按揭贷款1443亿，分别增长103.7%和168.1%，个人贷款和预售房款回笼较去年同期明显加速。从占比来看，国内贷款和自筹资金在整个资金来源中占比提升（国内贷款由09年的19.8%上升到23.8%，其他资金由31.3%上升到32.9%），外资和自筹资金占比降低（外资由0.8%下降到0.5%，其他资金由48.1%下降到42.8%），显示银行年初放贷规模的增加为房地产企业提供了较为充裕的资金。

4、70个大中城市房价涨幅10.7%：其中新建住宅房价同比涨幅13.0%，二手住宅房价同比涨幅8.5%，由于09年低基数原因涨幅较大。海口、三亚、广州、深圳等珠三角城市涨幅居前。

总的来说，供给方面，1~2月份房地产开发投资额和土地购置面积与我们预期基本一致，新开工面积数据略好于预期，我们预计1季度房地产投资将延续09年底增长惯性持续改善。需求方面，1~2月份销售数据符合预期，预计上半年销售增速将逐步放缓，也可能回落，维持2010年全年"前高后低"的观点。

投资建议：目前地产板块已经反映了较为悲观的政策的市场预期，地产板块可获得一定的相对收益，而在未来通胀和人民币升值趋势下，地产板块将随着政策的明朗和企业销售数据的改善而实现绝对收益；投资者目前可以积极介入。