投资要点

1、3月份商品房成交量环比有望实现增长。17个重点城市1月份累计成交同比实现大幅增长，2月份受季节因素以及调控影响，成交量同比和环比均出现大幅下滑。从历史数据看，3-5月份成交量保持环比增长的概率较大，由于2月份成交基数较低，因此3月份成交量环比有望实现增长。

2、年报亮丽，符合预期。目前已有28家上市公司公布09年报，累计净利润同比增长36.12%，其中19家公司净利润实现同比增长，同比涨幅在30%以上的有14家公司。18家公司预收帐款占09年营业收入50%以上，业绩锁定性良好。目前已披露业绩预告的有58家公司，其中40家公司净利润将实现同比增长。预计09年板块净利润同比涨幅在30%左右。

3、再融资审核有望重启。2月25日，有消息称证监会与国土资源部在春节前已就房地产上市公司权益类再融资的审核流程和具体操作步骤达成一致，证监会对房地产上市公司公开和非公开发行股份的申请将于近期重新启动审核。根据统计，09年以来提出再融资方案但尚未获得证监会批准的有29家公司，拟募集资金689亿元。我们认为，在目前房地产调控的大基调下审核标准肯定会有所提高，但由于房地产上市公司再融资停掉已将近半年时间，逐步放开应是大势所趋。

4、“有保有压”将依然是调控政策主旋律。我们一直认为，国家对房地产行业不会采取绝对打压的态度，将继续“有保有压”，通过抑制投机需求、整顿市场秩序等措施来促进房地产市场稳健发展，从而确保宏观经济持续稳定发展。我们认为后续房地产调控将是前期国家已出台调控政策的贯彻和深化，预计将围绕保障住房建设、二套房贷界定以及土地招投标制度改进等方面展开。目前地方配套措施已陆续出台。

5、综上所述，我们认为3月份商品房交易量环比增长有望回升，随着上市公司再融资审核有望重新启动和年报业绩逐步兑现，房地产板块可能具备一定的反弹机会。个股方面，我们认为可关注业绩弹性较大、安全边际较高的二、三线地产股，比如业绩锁定性较强的滨江集团（002244）和土地成本较低的苏宁环球（000718）。