有望受益于体育行业巨大的成长空间。

投资要点：

1. 首次覆盖，给 予中性评级，目标价10.40元。预计2019/2020/2021年EPS 分别为0.13 元、0.15 元和0.18 元，增速分别为29%、20%和15%。公司是国内最早以发展体育产业为本体的上市公司，体育板块各方面均有涉及，大体育具备广阔的发展空间，一旦后续资产重组完成，将大幅增强行业在体育产业的领先地位。由于体育产业的高成长性和公司在体育产业的标杆作用，公司理应享有比产业地产更高的估值溢价，预计对应2019 年合理PE 为80 倍，对应目标价10.40 元。

2. 房地产业务是公司收入来源的重要组成部分，预计能在相当的一段时期内为公司提供业绩支撑。公司2018 年营业收入中近一半来自于房地产业务，公司房地产业务储备较为充分，在现有销售水平下，能够维持公司未来3-5 年的销售。地产业务为公司在体育方向的转型和探索提供坚实的业绩支撑。

3. 公司在体育板块具备明显的竞争优势，未来有望继续扩大这一优势，巩固领先地位。公司管理运营业务均是品牌赛事，如马拉松、自行车赛等，赛事IP 价值显著，；而且积极参加国内外大型综合运动会的市场开发工作，包括北京冬奥会、世界军人运动会的市场开发均取得阶段性成果，在国内体育赛事市场开发、体育经纪领域保持领先份额。

4. 积极推进重大资产重组，拟注入两家彩票公司、两家认证公司，进一步增强公司在体育彩票服务、体育标准化服务和认证检测方面的竞争力。公司仍将积极推进重大资产重组的工作，如果重组能够顺利推进，将有助于延长上市公司产业链并增加盈利点。

5. 风险提示：资产重组进度低于预期