事件描述：

公司发布公告，拟以10.65 元/股发行股份，并支付现金，购买中体彩科技51%股权和国体认证62%股权，拟通过支付现金的方式购买中体彩印务30%股权和华安认证100%股权。本次交易标的资产暂作价99,367.19 万元，公司同时拟向不超过10 名特定对象发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过50,533.60 万元。业绩承诺与补偿协议尚未公告，以届时具体签署为准。

投资要点：

本次交易标的资产优质，股权预估作价合理

本次标的资产中体彩科技与中体彩印务的主营业务属于中体产业体育彩票业务的上游板块，国体认证与华安认证的主营业务与中体产业的主营业务同为体育相关行业。其中，中体彩科技是国内唯一一家国有、内资且拥有彩票行业自主知识产权、全国实时交易系统的信息技术服务提供商；中体彩印务主要从事彩票印刷业务，是中国体育彩票印刷产品和服务的供应商，目前国内即开型体育彩票合格供应商仅有中体彩印务和北京中科彩技术有限公司两家；国体认证主营业务为体育用品认证及认证衍生服务；华安认证是经体育总局、认监委批准成立的体育专业技术服务机构。本次交易完成后，上市公司将进一步实现体育产业全产业链覆盖，实现主营业务协同发展。

整体来看，交易标的的评估价值/扣非净利润为21.04 倍。其中，中体彩科技、中体彩印务、国体认证、华安认证的（评估价值/2017 年扣非净利润）分别为21.1、36.4、8.6、19.7 倍， 评估价值/账面价值分别为1.8、1.8、3.4、3.4 倍。此次交易标的股权预估作价具有合理性，有利于保护上市公司全体股东的利益。

给予目标价13.4 元，给予“增持”评级

作为国家体育总局下属的上市公司，公司在体育赛事与体育场馆领域综合竞争力强，各项业务扎实推进可期；若此次交易完成，公司资产规模将进一步扩大，盈利能力将得到提升。我们预计公司 2017-2019年EPS 分别为 0.29 元、0.34 元和 0.39 元，给予目标价13.4 元，对应估值18 年42X，给予“增持”评级。

风险提示：本次交易可能暂停、中止、调整或取消的风险；体育产业整体发展不及预期；系统性风险