一、 事件概述

近日，中体产业（600158）发布2015 年年报，公司2015 年实现营业收入8.51亿元，同比下降26.07%；归属于上市公司股东的净利润7759 万元，同比下降24.76%；扣非后净利润1240 万元，基本每股收益0.092 元。

二、 分析与判断

地产业务拖累导致利润下降 体育核心业务保持强势增长

2015 年，全国整个地产行业，特别是二三线城市的去库存压力较大，而公司的地产业务也受到的较大的影响，地产板块的营收出现了超过60%的下降，这对整个公司的业绩造成了不同程度的拖累。而体育相关业务收入整体取得了6%的增长，且在整个营业收入占比由2014 年的54.08%提升到77%，体育相关业务连续3 年取得了快速发展，这标志着公司自1998 年成立以来，完全实现了“回归体育产业”的战略目标。

A 股最大体育产业整合平台，资产升值空间继续提升

中体产业作为体育总局系统和整个国有体育资产中唯一的上市公司平台，旗下拥有赛事运营和管理、体育场馆运营管理、休闲健身、体育经纪、体育彩票、体育设施建设等体育业务，是A 股涉及体育市场范围最广、专业性最强、最直接受益于国家体育产业改革的上市公司，而公司作为国内体育资源储备最为丰富的上市公司旗下聚合包括北京马拉松、海口国际沙滩马拉松、武汉马拉松、环中国自行车赛和美巡赛等一系列优质的体育赛事；在最接近普通用户的体育场馆业务资产上，公司在2015 年已经负责运营了包括佛山、九江、青海、合肥等多个体育场馆，承接活动超过460 场，直接为260 万人次的体育群众服务；而借助2016 年巴西里约奥运会即将开赛的契机，公司预计将会在原有与国家游泳、国家跳水和国家体操队进行商业代理的基础上扩展其运动经纪业务的版图， 并巩固其在该运动赛事上国内的绝对优势。

而随着2015 年9 月，中超转播权以五年80 亿元人民币的价格出售，体育资产重新定价的时代已经悄然开启。公司作为拥有体育资源最为丰富的上市公司必将受益于体育产业升级以及体育资产大幅升值带来的利好。

三、 盈利预测与投资建议

我们预计公司2016～2017 年EPS 分别为0.39 元与0.53 元，对应当前股价PE为56X 与41X，维持“强烈推荐”评级。

四、 风险提示：

1、体育产业改革政策低于预期；2、公司业务扩展受限。