一、事件概述

中体产业(600158)近日发布三季报,公司2015年1-9月实现营业收入4.08亿元,同比下降49.51%;归属于上市公司股东的净利润5006.71万元,同比下降24.24%;扣非后净亏损1449万元,基本每股收益0.06元。

二、分析与判断

业务转型仍在持续体育核心业务保持强势增长我们判断,净利润下降主要是由于房地产业务持续收缩带来的影响,体育核心业务仍保持增长势头,业务转型磨合期仍在持续。在体育市场迅速发展的大背景下,公司体育类业务占比从2014年底的54.08%,上升到今年上半年的77%,未来将更彻底贯彻“全面回归体育产业”的战略目标。

今年第三季度,公司成功承办了2015北京国际马拉松赛,并完成环中国自行车赛的筹备工作;随着第四季度多个新建体育场馆陆续投入运营和环中国自行车赛的开赛,公司体育类收入有望得到进一步的增长。

市场迎来发展契机,未来五年市场年复合增速16%根据体育总局及国家统计局数据,2013年全国体育及相关产业总产出1.1万亿元,同比增长11.91%,实现体育产业增加值3136亿元。2006年至2012年实际平均年增长率为16.11%。我们预计随着国家对体育产业相关配套政策不断落地,居民可支配收入不断增长,精神文明建设不断增强,体育行业必将迎来更大的发展契机。2014年10月,国务院发布46号文件,提出加快发展体育产业促进体育消费的若干意见,明确指明预计2025年中国体育产业规模将达到5万亿人民币。按照体育总局给出的预测,考虑到未来一段时期体育产业内部结构调整和总量增长等因素,2013至2020年体育产业年复合增长率将保持在16%的水平,2021年至2025年年增长率为10%。

中体有望成为A股最大体育产业整合平台,资产升值空间可观我们认为,公司是国家体育产业扶持政策最大受益者。中体产业作为体育总局系统中目前唯一上市公司平台,旗下拥有赛事运营、场馆运营、休闲健身、体育经纪、体育彩票、体育设施建设、房地产等业务,是A股涉及体育市场范围最广、专业性最强、最直接受益于体育产业改革的上市公司,作为行业龙头,具有成长性和稀缺性。

作为国内体育资源储备最为丰富的上市公司,公司旗下聚合批量优质的体育赛事、场馆、运动明星、休闲健身项目,必将受益于产业升级以及体育资产大幅升值带来的利好。

三、盈利预测与投资建议

我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.15元、0.39元与0.53元,对应当前股价PE为147X、56X与41X,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

1、体育产业改革政策低于预期;2、公司业务遭遇重大利空。