投资逻辑：

天时：处于民营巨头新希望集团产业升级、多元金融战略的转折期，发展前景好。宝硕股份于2016 年9 月实施完成发行股份购买华创证券95.01%股权， 并募集配套资金73.6 亿元，2016 年末宝硕股份控股华创证券97.44%的股权。公司大股东是著名民营企业家刘永好旗下的新希望集团，新希望集团连续14 年位列中国企业500 强前茅。集团资产规模达750 余亿元，旗下拥有银行、证券、互联网金融和基金等多种金融业态布局。宝硕股份已成为以证券服务业为核心的控股平台，公司未来发展战略为：加强控股平台建设，通过内涵式和外延式发展，通过积极设立发展或探索重组并购具有综合协同效应的相关金融业态及金融科技机构，形成以管理各类资产为核心，具有金融科技研发优势和差异化核心竞争力的多元化金融控股集团。

地利：公司位于保定，身处国家雄安战略前沿。公司宝硕在吸收华创证券以前，主导产品为节能环保的管材和型材，辅以房地产业务。公司2016 年11.15 亿营收中，有6.89 亿来自于证券行业，3.33 亿来自于建材行业。建材行业业务包括PVC 管材管件、PE 给水及燃气管材、PP-R 冷热水管材以及具有新技术、新材料、节能环保的PVC-O 管材等全系列管材管件，PVC 异型材、高端“被动房”型材、塑钢门窗及零部件。宝硕管材公司是中国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会副理事长单位，拥有世界一流水平的德国进口PVC、PE 管材生产线，产品测试中心为国家级产品检测中心。雄安新区的建设，必然带动建材行业，宝硕股份近水楼台先得月，必将受益雄安这一新型、大型城市建设。房地产业务方面，子公司（40%股权）在保定有十宗土地，其中9 块为城镇住宅用地，1 块为住宿餐饮用地，主要位于朝阳北大街、乐凯北大街、沈庄路。截至2015 年5 月末，宝硕置业总资产账面价值为13.6 亿。雄安新区的打造，势必带动周边房地产市场，宝硕置业房地产项目首当其冲收益。

投资建议：券商行业总体估值偏低，未来有待修复。公司建材和土地储备均与雄安新区建设高度相关，价值有待重估。看好公司长期发展潜力，维持“买入”评级，预计2017-2019 年EPS 分别为0.49、0.59、0.71，六个月目标价：20 元/股。

风险提示：证券业务业绩波动风险，监管趋严，政策性风险等。