制度风向:从“稳中求进”到“稳进共抓”

2016 年证监会多次强调“稳”对于资本市场发展的决定性意义,并多措并举的推动健全资本市场制度体系,确保资本市场在稳中求进。2016 年资本市场整体走势较为平稳,2016 年3 月初至年末涨跌幅超过2%的交易日仅7个。“进”主要体现在股权融资规模上,IPO 家数和融资额创近五年来新高,新三板挂牌公司翻番。2017 年预计对“进”的强调会更大,且有望通过“进”来维持资本市场稳定,资本市场将逐步形成进退有序的市场环境,IPO 提速或定调,多层次资本市场改革相关制度逐步推进。监管风向:最强监管延续,对准“资本大鳄”2016 年监管执法雷厉风行,行政处罚决定数量、罚没款金额均创历史新高,市场禁入人数也达到历史峰值,对各类违法违规形成强大震慑。监管领域全面覆盖,欺诈发行、内幕交易、市场操纵成监管执法及惩治重点,典型案例包括欣泰电器、苏嘉鸿、中鑫富盈等。2017 年除了逮鼠打狼,似乎还会抓出更多的“资本大鳄”,预计监管执法力度不减。此次刘主席在监管会议上的发言表示2017 年投资者保护还将是重头戏,除引导投资者树立理性投资理念加强自我保护外,将通过规范资本市场运作,从源头保护中小投资者利益。

资本市场发展风向:强调秩序,回归理性

诚信和法治是保证资本市场交易公平和效率的重要基础,是实现资源配置合理有效的基本条件。2016 年证监会多措并举的推动健全资本市场制度体系,2017 年预计稽查执法力度不减,将严厉打击证券期货违法犯罪活动,切实防范资本市场风险,有效促进资本市场规范发展。同时监管大会上刘主席强调更加重视上市公司的质量,上市公司不背离价值,资本市场不脱离实体经济,引导资本市场回归价值投资。维稳主基调、制度改革及境内外资本市场互联互通的加速等多方力量有望引导市场行情向“慢牛”、“长牛”转变。

规范中发展,优质券商攻守兼备

资本市场改革为券商搭建更好的舞台,新股开闸及注册制给券商带来的不仅是业务增长,还有未来市场扩容和机构崛起的背景下优质券商的发展机会。在新股发行改革及资本市场逐步完善的推动下,资本市场服务的方式和复杂性将逐步提升,券商的竞争层级高端化,体现在专业性、资源整合能力、客户资源网络等更高层面。2016 年下半年市场逐步企稳,行业市场化加剧,预计2017 年将进一步形成市场化竞争机制。行业格局分化加速,但业务多元、专业水平高的优质券商将保持良性发展。看好市场企稳下券商股配置机会。推荐广发、长江、国元、兴业、宝硕股份、国盛金控。

风险提示:市场波动风险,改革推动进度不及预期。