保险业：价值回归估值回升，重申保险板块投资机会保险板块近1 个月、2 个月整体涨幅达3.7%、2.4%，全市场行业涨跌幅排名稳居第一。我们在2016 年10 月30 日周报中明确提出“大型险企业绩拐点已现，加强关注保险板块投资机会”。自推荐以来板块整体涨幅4.5%，再次重申保险股配置机会。2017 年“保险姓保”将是长期主题，前端保费的增长更加长期和稳定，未来发展更以新业务价值的增长为衡量准绳。保险利润的构成将着力发展死差与费差益，受利率上行和权益市场企稳回暖影响投资端压力纾解估值将进一步修复。目前四大险企估值均在1-1.1 倍P/EV，2017 年P/EV 更低至0.9 倍左右，推荐国寿、平安、太保、新华。

银行业：资金面和基本面都有支撑，加配积极改革转型的银行个股资金面来看，货币政策稳健中性，影子银行资金回流正规金融体系；新股发行提速，银行股是最适合做打新持仓市值的品种；牌照价值、估值低位、高ROE、稳定的高股息回报等优势，持续吸引产业资本投资。基本面来看，2017 年净息差下行幅度会减少；基建投资及消费金融发展对规模的拉动效果会放量；不良贷款ABS 发行，地方性AMC，成立运作，多省市地方政府开启市场化债转股专项计划，预计今年不良贷款压力整体可控，增速持续放缓。建议继续加配积极改革转型的银行个股，南京银行、华夏银行、宁波银行、北京银行、招商银行。

证券业：证监会回应三大行业热点，将逐步完善制度深化改革2017 年1 月20 日证监会就上市公司再融资、大股东减持、并购重组等问题作出集中回应，未来将完善相关制度，深入推进监管，维护市场“三公”

秩序。部分券商披露2016 年业绩，受资本市场行情波动、证券交易量大幅萎缩、佣金率下行等因素所致业绩有所下滑。2017 年证券行业将进一步形成市场化竞争机制，行业格局分化加速，但业务多元、专业水平高的优质券商将保持良性发展。当期券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.5 倍左右，PE 水平15-16 倍。看好市场企稳下券商股配置机会。推荐广发、长江、国元、兴业、宝硕股份、国盛金控。

行业热点

保险业：价值回归估值修复，重申保险配置机会。银行业：资金面和基本面都有支撑，加配积极改革转型的银行个股。关注消费金融主题投资机会。

证券业：2017 年1 月20 日证监会就上市公司再融资、大股东减持、并购重组等问题作出集中回应。证监会将在稳的前提下深化改革，完善相关制度，深入推进监管，维护市场“三公”秩序。

风险提示：市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。

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