12 月受市场波动影响交投活跃度回落，再融资发力，新三板破万家12 月市场波动较大，上证综指下跌5.5%，深圳成指下跌7.8%，券商指数大幅下跌10.3%。受市场环境影响交易活跃度回落，沪深两市日均股票成交量343 亿股，日均成交额4420 亿元，环比分别降26%和28%。股权融资募集资金949 亿元，其中IPO共45 家，募资265 亿元，再融资42 家，募资684 亿元；债权融资436家，募资3062 亿元。两融规模持续稳步上行，截至月末余额9392 亿元，环比下降4%；股票质押交易转好，月新增股票质押数量203 亿股，规模2712 亿元，环比分别上升21%和13%.新增券商资管产品485 只，截至月末资产净值合计11650亿元。新三板新增挂牌数399 家，环比下降9%，月末累计挂牌10613 家。

整体营收转好，受债市波动及年底费用计提等影响净利润下滑23 家上市券商12 月营收185 亿元，环比上升9%；15 家券商营收环比正增长，其中国元、太平洋证券增速分别达188%和167%，东北证券增速也超过100%。23 家券商实现净利润48 亿元，环比下降25%；19 家券商均实现盈利，国海、西南、方正和兴业出现亏损，其中兴业及西南主要由于投行业务罚款集中计提所致。10 家净利润环比正增长，国元和太平洋大幅增长479%和330%，其中国元主要由于受到子公司分红2 亿元。12 月再融资规模大幅提升，资管、资本中介持续向好，带动整体营业收入转好，但由于年底费用集中计提等因素导致净利润有较大幅度下滑。

净利润率持续下行，净资产收益率小幅回升，优质券商保持良性发展23 家上市券商净资产合计9511 亿元，环比下降2%。平均净利润率为15%，较上月大幅下滑14 个百分点。优质券商依然保持较好盈利能力，国元净利润率高达77%，国君、广发、太平洋也分别达47%、46%和46%。国元与国泰君安利润率实现较大增幅，其中国元由35%上升至71%，国君由39%上升至47%。12 月平均净资产收益率由上月0.55%下滑至0.47%，国元及太平洋ROE 实现较大提升，其中国元由0.36%上升至2.04%，太平洋也达到1.48%。

上市券商2016 年累计净利润跌幅近五成，优质券商保持良性发展22 家上市券商（不包括光大、申万宏源和第一创业）2016 年累计实现净利润688 亿元，同比下降50%左右，主要受上半年市场震荡影响，经纪、两融及自营业务下滑较大。上市券商中，长江证券全年实现净利润22.1 亿元，同比跌幅-37%，大幅好于行业平均水平；华泰、广发累计实现净利润62 亿元和72 亿元，同比跌幅均为-40%，优于行业表现。2016 行 业处于监管规范+市场偏弱的市场环境，但各项改革在持续推进，新市场环境下资产管理市场和股权市场孕育业务机会，致力改革转型发展的优秀券商将获得发展新机会，推荐广发、国元、东兴、长江、兴业、宝硕股份。

风险提示：市场波动风险。