基本面仍在筑底，推荐资源充沛运营稳健的房企10 月18 日，统计局发布2024 年1-9 月份全国房地产市场基本情况。9 月数据显示房地产基本面仍在筑底中：开发投资同比降幅小幅收窄，开工降幅扩大，竣工降幅收窄；销售“金九”成色不足，房价仍在调整之中，其中一线城市房价亦有压力；本月房企到位资金同比降幅有所扩大，预计后续仍需融资协调机制持续发力。近期地产政策利好频出，市场信心有所修复，但仍需要关注政策推进及落实情况。我们看好在核心城市储备充沛及运营稳健的优质房企在行业筑底回升过程中率先受益。

投资：开发投资降幅收窄，开工降幅扩大

9 月全国房地产开发投资同比下降9.4%，降幅较8 月收窄0.8pct。拆分开发链条具体来看：1）土地端：9 月土地市场边际好转，涉宅用地供应与成交建面同比分别下降28%/1%（8 月同比下降25%/29%），成交金额同比下降16%，较8 月收窄32pct。2）开工端：9 月新开工面积同比下降20%，降幅较8 月扩大3pct，销售尚未企稳与房企拿地不足制约开工规模。3）竣工端：9 月竣工面积下降31%，降幅收窄5pct，21H2 起房地产市场走弱，房企新开工同比连续下滑，房屋开发周期2-3 年，销售与新开工下滑或逐步传导至竣工端，后续竣工表现仍需观察保交房政策的推进情况。

销售：销售降幅延续收窄，房价仍在调整

金九成色不足，但十月房地产市场表现或可期待。9 月商品房销售面积/金额同比下降11%/16%，较8 月收窄2/1pct。房价指数同比跌幅上月有所扩大，环比降幅与8 月持平，显示当前市场压力犹存。9 月70 城新房价格指数同比下降6.1%，降幅较8 月扩大0.4pct，环比下降0.7%，降幅较8 月持平；70 城二手房价格指数同比下降9.0%，降幅较8 月扩大0.4pct，环比下降0.9%，降幅较8 月持平。高能级城市房价同样面临压力，北上广深9 月房价环比下跌1.3%、1.2%、1.1%、1.3%，除深圳跌幅持平外，北上广跌幅均较上月有所扩大。而十一黄金周以来，市场信心有所修复，17 日住建部等多部门召开发布会，释放一揽子稳地产政策，或进一步促进市场筑底企稳。

融资：房企现金流改善仍需白名单机制进一步发力9 月全国房地产开发企业到位资金同比下滑18%，较8 月扩大8pct。具体来看：1、9 月定金及预收款、个人按揭贷款同比下滑26%、22%，降幅较8 月扩大11、4pct；2、9 月国内贷款同比下降14%，由升转降；自筹资金同比下降14%，降幅较8 月扩大8pct。销售调整的过程中，房企定金及预收款、个人按揭贷款到位资金降幅仍大于整体，且降幅在本月均小幅扩大，开发贷由于去年同期高基数，本月降幅亦有所扩大。房企融资协调机制仍不断落地中，据国家金融监管局发布的最新统计，截至10 月16 日，“白名单”房地产项目已审批通过贷款达到2.23 万亿元，较8 月21 日的1.4 万亿再度增长。后续白名单机制仍将在缓解房企现金流压力方面持续扮演重要角色。

投资建议

重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份；2）港股开发：建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；3）物管公司：绿城服务、华润万象生活、保利物业、中海物业、招商积余、滨江服务。

风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。