供给需求全方位政策助力“稳房价”

26 日中央政治局召开会议，会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，针对房地产，提出促进房地产市场止跌回稳。本周以来自上而下政策连续两次发力，尤其是本次政治局会议站在更高的战略高度上明确“稳地产”的表态，自2016 年以来首次释放稳房价信号，力度更强，我们认为有助于稳定市场及预期，为房地产市场走向平稳铺路。重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、招商蛇口、滨江集团、建发股份；2）港股开发：建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；3）物管公司：绿城服务、华润万象生活、保利物业、中海物业、招商积余、滨江服务。

首次提出“止跌企稳”目标，全方位政策托底房价本次会议关于房地产的表述，关键词即“止跌企稳”。我们认为“止跌企稳”的目标直指房价，因为当前房地产市场的核心矛盾在于房价跌势未止，从而影响整体地产链开工、投资、融资、竣工等链条，从而导致相关政策有效性削弱，因此房价是解决问题的钥匙。我们回顾近2 年提法变化，2023 年7 月强调“房地产市场供求关系发生重大变化”，2024 年4 月强调“统筹研究消化存量房产和优化增量”，再到今天的“止跌企稳”，逐步强化的语句也彰显稳定房地产市场的迫切。

供给端：建设严控增量、优化存量、提高质量

此次会议提出商品房建设严控增量、优化存量、提高质量，相对于4 月的优化增量，我们可以看到针对“去库存”的思路发生变化，从此前的刺激需求端来消化库存（居民端销售和地方政府收储等），转化成控制供给源头来控制库存的累积。后续可以关注更多针对供给的措施，比如针对土地供给和新房入市方面的供给的政策变化。

需求端：调整住房限购政策

此次会议提出，回应群众关切，调整住房限购政策，抓紧完善土地、财税、金融等政策。截至目前，仅北、上、深三个一线城市执行全域限购，在此次会议后，我们可以期待一线城市限购的政策变化，意味着束缚房地产市场多年的限购政策或将逐步退出历史舞台，叠加近期金融端降低存量房贷利率、普通住宅和非普通住宅标准取消、以及更多存量商品房收购政策的优化等，推动房地产市场向平稳迈进。

517 以来政策频次加快，房价不稳，政策不止

从517 政策推出多角度去库存，随后在各地陆续落地，到24 日金融组合拳的政策升级以及房贷政策放松，再到本次会议的积极定调，政策频次显著加快。

我们认为在“止跌企稳”目标下，房价不稳，政策不止。本轮政策从定调、需求（房贷）和供给（去库存+融资）以及宏观流动性等视角精准发力，有望从供给端纾解房企压力，从需求端提升居民购买力，呵护改善型需求，平稳市场预期，促进行业健康平稳发展。

风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。