事件：

公司于2021年8 月31日发布2021年半年报：上半年实现营业收入27.75亿元，同比增长-1.17%；归母净利润-0.11 亿元，同比增长89.17%；扣非后归母净利润-0.13 亿元，同比增长87.68%。

点评：

上半年亏损大幅收窄，费用管控效果显著。公司上半年营业收入同比下降1.17%，降幅较去年同期收窄，归母净利润-0.11 亿元，亏损幅度比上年同期大幅收窄。其中汽车零配件业务实现营业收入14.76 亿元，同比增长12.96%；光伏业务实现合并营业收入12.71 亿元，同比下降15.25%，主要是由于对组件环节土耳其工厂、连云港工厂部分产线进行改造，产能下降。上半年主营业务毛利率为8.68%，同比减少6.14%，期间费用率11.07%，较去年同期下降8.2%，费用管控成效明显。

光伏业务受益于价格上升，利润总额同比增长。上半年公司组件业务受产线改造影响，实现销售537MW，同比下降11.68%。铸锭环节得益于价格上涨，实现销售收入1.01 亿元，同比增长51.27%。光伏产业上半年实现利润总额5059.69 万元，同比增加2500.39 万元，主要得益于硅料和硅锭价格上涨，产能释放，以及工艺改善成本降低，故同比增盈。下半年公司将进一步加强市场研判，快速调节销售策略，并加强产品成本管控，着力提升经营质量。

持续投入研发，组件制造能力提升。公司推进产线升级改造及核心技术研发，已具备双玻、半片、MBB 并兼容182、210 大尺寸电池片组件生产能力，并推出全新高效产品熊猫系列组件。土耳其工厂上半年已完成部分产线改造并投入生产，连云港工厂二车间经改造已达到设计产能，下半年将紧抓市场恢复性增长势头，持续优化营销体系，加大订单获取力度，产能与销量有望同步提升。

投资建议： 我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为77.80/100.97/126.19 亿元，归母净利润分别为2.67/3.22/3.59 亿元，对应EPS 为0.19/0.22/0.25 元，对应PE59.41/49.23/44.20X, 维持 “增持”评级。

风险提示：汽车行业整体萎缩、原材料价格波动、组件价格波动