事件

2016 年公司实现营业收入54.48 亿元，同比增长34.87%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.02 亿元，同比增长17.07%。2016 年利润分配方案为每10 股派现金红利0.45 元（含税）。

简评

1、16 年公司实现营业收入54.48 亿元，同比增长34.87%；实现归母净利润2.02 亿元，同比增长17.07%。公司销售与管理费用在16 年均出现较大幅度上升，扣非归母净利润同比下降132.34%，达-5036.62 万元，归母净利润实现同比增长主要源于出售国泰君安股票获得投资收益1.72 亿元。光伏产业仍为公司业绩主要支撑，毛利率近年始终保持稳定。

2、公司新材料领域技术实力不断增强，子公司组建研发平台已获专项资金支持，自主产权配方制备能力得到极大提升。17 年列车前锥销量预计达80 列，碳纤维复合材料已进入批产供货阶段。公司军品16年实现利润总额2519 万元，同比增长19.69%。未来公司将以军品配套为立足点，逐步辐射至军转民应用市场，新材料业务将继续保持稳健增长。

3、16 年公司光伏新技术研发取得新突破，海外市场布局持续推进；非公开发行募资也已完成，为光伏业务后续发展提供了资金保障；未来三年国内光伏市场将处于相对平稳发展状态，公司光伏业务也将呈现稳步上升态势。汽配方面，公司完成对上海爱斯达克50%股权收购并开启海外资产重组，技术实力、市占率与行业地位均得到较大提升。未来受益于整车制造行业发展，公司汽配业务有望实现大幅增长。

4、公司为航天八院唯一上市平台，在集团资产证券化与院所改制稳步推进大背景下，大股东旗下相关资产注入值得期待。

5、新材料产业（含军品业务）技术实力不断提升，业绩稳健增长可期；光伏产业进入平稳增长通道；汽配产业通过并购整合，有望成为最快增长点。公司作为航天八院唯一上市平台，大股东旗下相关资产注入值得期待。我们看好公司未来发展前景，预计公司2017 至2019 年归母净利润分别为2.46、3.00、3.71 亿元，同比增长分别为21.77%、22.09%、23.44%，相应17 至19 年EPS 分别为0.17、0.21、0.26 元，对应当前股价PE 分别为65、52、42 倍，维持增持评级。