事件：

公司2016 年上半年实现营业收入24.07 亿元，同比增长74.22%；（公司于2015 年11月23 日通过上海联合产权交易所摘牌收购内蒙古神舟光伏电力有限公司96.03%的股权，经过追溯调整。）实现归母净利润0.96 亿元，实现业绩扭亏为盈，符合申万预期。报告期内每股收益为0.0771 元。

投资要点：

中报业绩扭亏，民品业务发展势头良好。光伏业务受益上半年市场抢装，实现快速增长。

报告期内，公司光伏业务实现销售收入16.3 亿元，同比增长47.54%；实现光伏组件销售442MW，同比增长84%；其中国内市场销售345MW，海外市场销售97MW。汽车零部件业务，通过收购爱斯达克，进一步完善产业链。

公司非公开发行顺利完成，未来进一步加码光伏电站业务。公司的定增于16 年6 月拿到证监会批文，并于7 月22 号完成非公开发行。本次非公开发行募集资金20.34 亿元，主要投向226MW 光伏电站，有助于提升公司在新能源行业的影响力及盈利能力。

继续看好军工科研院所改制带来的估值提升。航天科技集团之前明确提出“十三五”期间资产证券化率将从15%提升到45%，公司作为航天八院下属的唯一上市平台，有望受益航天八院的军工科研院所改制预期。航天八院是航天科技集团卫星、火箭、导弹的总体院，体内资产优质，资产注入空间巨大。

下调盈利预测，维持评级不变：我们认为公司未来的民品业务有望快速发展，且集团存在科研院所改制预期。考虑到增发带来的股本摊薄，以及光伏行业限电对于电站运营业绩贡献的影响，我们下调公司盈利预测，预计公司16-18 年归母净利润分别为2.88 亿元、4.07亿元和4.53 亿元（下调前16 年和17 年的业绩预测分别为4.80 亿元和5.55 亿元），对应EPS 分别为0.20 元/股、0.28 元/股和0.32 元/股，当前股价对应PE 分别为56 倍、40 倍和35 倍。维持“增持”评级不变。