事件

（1）8 月25 日晚间，公司发布中期业绩报告，公司2016 年上半年实现营业收入约为0.05 亿元，较上年同期增96.96%；实现归属于母公司所有者的净利润为-0.12 亿元，较上年同期增0.05%。分季来看，公司2016 年第二季度实现收入0.02 亿元，同比增51.11%，实现归母净利润-0.09 亿元，同比增5.14%。

（2）同时，公司发布重大资产收购预案，公司与Hugo、罗永斌签署交易协议，拟以9000 万人民币及评估机构出具评估金额孰低者作为交易作价收购Joyful100%股权。

简评

拟以9000 万收购Joyful100%股权，国际服装产业持续拓展Joyful 直接持有位于美国境内LDLA100%的股权及位于香港境内Spotlight100%的股权。本次交易完成后，公司将直接或间接持有Joyful100%的股权，从而获得LDLA 和Spotlight100%的股权。

（1）LDLA 品牌优势明显，客户优质。

Joyful 全资子公司LDLA 和Spotlight 分别成立于2015 年12月、2016 年7 月，LDLA 主要在美国从事服装的设计和销售、Spotlight 主要为LDLA 提供供应链服务。LDLA 服装设计突出，产品面对13-25 岁女性群体，涵盖针织衫、印花T 恤、连衣裙等品种，在年轻女性中拥有一定认可度及忠诚度，其客户主要包括Kohl's、Macy's、Belk 等美国知名大型商场和服装超市，其中2016 年H1，Kohl's 占据LDLA 收入42%左右，收入稳定。

（2）Joyful 潜力较大，与环球星光协同作用可期。

Joyful2015 年、2016H1 合并营业收入分别为316 万元，9194.95 万元，增长迅速，Joyful 2015 年、2016H1 合并净利润分别为-123.54 万元、-495.18 万元，仍有亏损。Joyful 承诺2016 年10 月至12 月、2017 年、2018 年、2019 年合并扣非净利润分别为265 万元、1450 万元、1520 万元、1590 万元。由于公司正在收购的环球星光也数国际服装企业，环球星光销售渠道广阔、供应链服务完善，Joyful 有望与环球星光发生一定的协同作用。

投资建议：待环球星光顺利过户后，公司将成为具有业务覆盖产业链上下游的国际化纺织服饰企业。收购Joyful 及Big Strike 等公司将增加并表业绩，同时提高协同作用。假设大连创元2016 年盈亏平衡，但环球星光、Big Strike、3 个在洽谈标的、Joyful 具体并表时间存在一定的不确定性，故暂以备考净利润计算，假设美元兑人民币汇率为6.5，我们预计2016、2017 年商赢环球归母净利润分别为5.33 亿元（环球星光2.6 亿元、Joyful265万元、Big Strike 等小计是2.7 亿元），6.66 亿元（假设总体有25%的增速），对应4.7 亿股本（包括拟定增的2.7亿股本）的EPS 分别为1.13、1.42，对应PE 为22、17，目前总市值48.84 亿元（按照拟定增后股本对应市值114.77 亿），强烈推荐，维持“买入”。

风险提示：环球星光、Joyful 等标的收购进度低于预期。