制约金属价格和行业利润的因素依存。新兴经济体复苏缓慢、美联储加息时间不定、中国经济转型等因素制约价格走势。品位下降、环保成本增加、矿业权摊销等因素制约利润回升。

基本金属:关注供给短缺带来的投资机会。随着印尼原矿出口的停止,以及新建镍铁产能达产的不确定,镍金属供给将出现供给缺口。而菲律宾正在酝酿的原矿出口政策将扩大缺口规模。随着国内库存消耗,镍价有望进一步上涨。

贵金属:弱势震荡向下。美联储已正式结束 QE,我们判断未来受到美联储加息、美元走强、全球低通胀的影响,黄金跌势还会延续。由于矿企可以选择高品位矿石以保证盈利,低成本金企甚至可以扩产保证盈利,因此成本对金价的支撑作用不足,未来金价弱势震荡向下。

稀土和小金属:关注政策变化。WTO败诉,出口配额管理取消,稀土行业面临政策变动,从而带来投资机会。短期,随着稀土大集团成立、收储、新一轮打黑相继启动,稀土价格有望止跌。中长期,资源税改革、提高环保成本、打黑常态化等政策,有助于供给端改善。

维持“看好”评级。制约金属价格的因素依然存在,但是受到美国货币政策变动、全球经济短期波动、金属供给的季节性变动影响,板块存在阶段性表现机会,建议关注有外延扩张的矿企。从长期看,铜、锌、锡出现短缺的可能性加大,具有配置价值。维持“看好”评级。

推荐公司:华泽钴镍、西部资源、赤峰黄金、厦门钨业、中捷资源。

风险因素:欧债危机恶化;全球经济复苏受阻;金属价格大跌;下游需求持续疲软。