美联储加速退出QE,人民币贬值压力加大,货币因素利空商品 由于大宗金属是以美元计价且中国是最大的进口国和消费国,伴随着美元升值和人民币贬值,货币因素对大宗金属价格利空,尤其是金融属性较强的铜和黄金所受负面影响最大。

融资铜风险暴露,铜领跌工业金属 铜作为工业金属中金融属性最强的品种,一直以来由于融资贸易的盛行,价格始终维持在高位。随着人民币单边升值的趋势告一段落,融资铜贸易稳定赚取汇率收益的模式不复存在,超日债违约也引发了市场对融资铜资金链出现风险的忧虑。2014年年初以来,铜价下跌13.37%,仅3月跌幅就达到6.64%。我们预计短期内中国对工业金属的需求难有大的起色,之前由于各种融资贸易进入中国的过剩库存将回流LME,未来将出现中国金属出口大增的情况。建议暂时回避工业金属资源股。

稀土的投资机会仍然值得关注 2014年初以来镨钕价格上涨6.25%,是除黄金以外表现最好的品种。中科三环近日在互动平台证实,公司新能源汽车电机所使用的钕铁硼已有小批量订单。我们认为电动车热潮将增加高性能钕铁硼的需求。建议关注钕铁硼企业的投资机会。

贵金属:年初以来金价反弹,但前景仍然看淡,黄金股维持低配 美国货币政策仍然是影响贵金属价格的最大因素,鉴于美国QE仍在稳定有序的退出中,尽管今年以来金价有所反弹,但我们认为贵金属前景仍然看淡,建议低配黄金股。

行业“中性”评级,关注新能源汽车产业链 在中国经济增速下滑、人民币贬值压力加大、美国退出QE并伴生加息预期的综合影响下,工业金属和黄金暂无大的投资机会,维持行业“中性”评级。建议关注新能源汽车产业链的三类投资机会 :A、锂电池——振华科技(000733)、赣锋锂业(002460)、天齐锂业(002466)、西部资源(600139)、格林美(002340); B、电机(钕铁硼)——中科三环(000970)、正海磁材(300224)、宁波韵升(600366); C、超级电容——东阳光铝(600673)。