本报告导读：

端午假期量/价/收入同比23 年实现增长，恢复至19 年比例环比五一假期有所下滑，景区分化加剧，系高考周期与天气潜在影响，本地商超及三亚海南数据继续回暖。

投资要点：

投资观点：继 续重点推荐性价比+出海方向。①金价持续新高，黄金珠宝短期景气度改善，储蓄和投资保值属性支撑中长期需求，推荐：

周大福、老凤祥、潮宏基、菜百股份、周大生、中国黄金；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：粉笔、行动教育等；③平价出海零售维持高景气，推荐：名创优品、华凯易佰、安克创新、小商品城；④旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：三特索道、九华旅游、宋城演艺，锦江酒店、华住集团-S、君亭酒店，受益标的峨眉山A 等；⑤个股推荐O2O 汽车服务龙头：途虎-W。

端午假期量/价/收入同比2023 年增长，恢复至2019 年比例环比五一假期有所下降。①2024 年端午假期实现国内旅游出游合计1.1 亿人次，同比2023 年+6.3%、同比2019 年+15%；国内游客出游总花费403.5 亿元，同比2023 年+8.1%、同比2019 年+3%；客单价为367 元，同比2023 年+2%、同比2019 年-10%，端午假期人次/收入/客单价恢复至2019 年比例环比五一假期分别-14/-11/+1pct，五一假期和暑假拉长或对端午假期有所分流（2019 年数据以国内接待人数及旅游收入口径为基数）；②携程数据显示国内游及出境游人次同比均有提升，端午入境游预订量同比增长115%。

景区分化加大，高考与天气亦有影响。①九华和黄山表现最为亮眼，一方面系2023 和2019 年同期恶劣天气带来的低基数（均下雨三天），另一方面门票优惠政策亦有助力，此外黄山天都峰的开启带来承载量提升亦有贡献；②以长白山为例，端午假期临近高考导致长途游受影响更大，与2019 年数据更加可比（23 年端午节为6 月22-24 日、19年为6 月7-9 日），更高交通约束和决策成本导致分流更明显，同时距离暑期旺季同比23 年更远亦有影响；③丽江及三特索道等景区表现符合预期，同比实现客流微增。

本地商超继续回暖，三亚订单小幅增长。①以北京为例，端午假期北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业实现销售额28.6 亿元，同比+8.7%。全市60 个重点商圈客流量2280.2 万人次，同比+10.3%；实现消费金额65.7 亿元，同比+12.9%;江苏省端午假期全省重点商贸流通企业累计实现销售额约24.14 亿元，同比+6.4%，比2019 年+4.9%；②携程数据显示，截至5 月25 日目的地为海南的端午假期周边游预订量同比增长23%。其中，三亚周边游预订单量同比增长10%。

风险提示：需求复苏不及预期、差旅成本压缩、天气不确定性。