5 月两项入境免签政策出台，利好入境游复苏

外交部及国家移民管理局颁布两项入境免签政策：1）指定12 国公民入境免签期延长：据外交部，5 月6 日中国领导人访法期间宣布，将对法国等12国公民短期来华的免签政策延长至2025 年12 月31 日。2）邮轮来华的外国旅游团免签入境：据国家移民管理局，国务院批准，国家移民管理局决定自5 月15 日起，中国沿海所有邮轮口岸全面实施外国旅游团乘坐邮轮入境免签政策。我们认为，两项入境免签政策扩充入境客流输入窗口，有利于进一步助推入境游复苏，带来消费需求增长新动能，驱动境内旅游零售、餐饮酒店等配套业态共同成长，促进消费市场持续回暖。

实施外国旅游团乘坐邮轮入境免签，新增适用口岸，推动文旅业创新发展据国家移民管理局最新决定，5 月15 日起，乘坐邮轮并经由境内旅行社组织接待的外国旅游团（2 人及以上），可从天津、上海、江苏连云港、浙江温州和舟山、福建厦门、山东青岛、广州和深圳、海南海口和三亚等13 个城市的邮轮口岸免办签证整团入境停留不超过15 天。旅游团须随同一邮轮前往下一港，直至本次邮轮出境，活动范围为沿海省（自治区、直辖市）和北京市，并决定将大连、连云港等7 个邮轮口岸新增为中国过境免签政策适用口岸，方便符合中国过境免签政策条件的外籍旅客乘坐邮轮过境，以提升外籍人员来华便利度，进而促进邮轮经济及其产业链上下游发展。

出入境便利化，提振旅游经济活力，入境游或加快修复步伐推进邮轮入境免签政策与5 月6 日的12 国公民免签期延长政策，共同完善我国免签政策矩阵，利好入境游复苏：1）邮轮作为陆/空运的补充形式，扩大入境旅游流量输入窗口，有利于提振入境游人次；2）增厚中国邮轮港口城市国际知名度和旅游外汇收入，丰富旅游产品和服务供给；3）进一步提升免签政策覆盖范围，方便非免签国游客入境。自23 年底中国扩大免签政策以来，跨国商旅/度假需求显著回暖，据移民管理局，1Q24 累计签发外国人签证证件yoy+119%，免签入境外国人yoy+266.1%。据文旅部，五一假期（5.1-5.5）入境游客177.5 万人次，入境日均人次较19 年恢复度达33.02%。

多业态协同共振，免税、餐饮、酒店等子行业龙头受益此外，我们认为入境游景气复苏有望和消费内生增长动力恢复形成合力，辐射效应有望驱动线下出行全产业链修复，激发服务消费活力，跨境游、免税、餐饮、酒店等均受益。结构上看，我们认为当下居民消费需求正发生结构性变化，体验式消费需求韧性凸显，特色化、性价比赛道及龙头表现或更加优异。综合子行业复苏程度以及商业模式的优越性，推荐百胜中国、中国中免、华住集团、锦江酒店、宋城演艺、九毛九、中青旅。

风险提示：宏观经济不景气影响出游人次；极端天气影响出游人次。