行业近况

我们关注清明假期出游人次和收入同比表现、以及结构性亮点，部分“小假长用”现象体现出游热情。我们观察到近两年口碑传播去中心化下不断催生的“小众爆款”旅游目的地势头不减。

评论

看好清明出行同比表现，“小假长用”体现出游热情。相较23 年清明仅休一天、出游人次和旅游消费基数较低（较19 年分别恢复83.4%和50.6%），我们预计今年清明假期同比有望录得较好表现：携程3/21 发布的前瞻报告数据显示，清明小长假期间国内酒店搜索热度全面超越19 年及23 年同期，同比+67%；1其中携程机票数据显示，“请三休八”的国内往返机票订单较19 年同期增长超三成，其中七成选择拼假境内游，三成选择出境游。据Flight AI截至4/2 数据，2024 年清明境内日均航班客流同比23年清明假期+21%，较19 年+7%。

“文旅热”势头延续，口碑传播的去中心化不断催生“小众爆款”。我们观察到近两年随着口碑传播的去中心化（如抖音、小红书等线上渠道的普及使得人人皆可成引爆传播热点，且口碑传播速度更快），“小众爆款”目的地如淄博、哈尔滨、天水等层出不穷，且后续势头不减。携程数据显示，近期因麻辣烫出圈的甘肃天水，截至3/20 旅游订单量同比23 年同期增长超21 倍，其中00 后游客占比近一半。去哪儿网数据显示，有神秘感、低物价的“小机场”城市如广东湛江、云南芒市等目的地机票提前预定量同比增长两倍以上2。此外，据各大OTA统计的其他热度攀升较快的“黑马”目的地提及次数较多的有景德镇、大同、秦皇岛、开封等。

入境游受益于华人祭祖情怀及入境政策利好。据携程3/21 发布数据，清明小长假入境游订单量同比23 年增长153%；从目的地来看，除了北上广深以外，香格里拉、张家界等城市入境游订单增长显著；从客源地来看，受益于免签政策，瑞士、匈牙利、奥地利等新免签六国入境游订单同比增长359%。出境游方面，航旅纵横大数据显示，截至3/26 清明假期的出入境航线机票预订量超45 万，其中东京、首尔、大阪、新加坡等为热门地3。

估值与建议

我们认为，清明假期出游若有较好景气度，或为板块带来提振效应。

风险

旅游人次和收入增长不及预期。