行业动态

行业近况

2022 年1 月A股传媒板块下跌14.40%，跑输上证指数6.75ppt。其中，数字媒体/游戏/广告营销/出版/影视院线/电视广播板块分别下跌25.47%/15.78%/10.69%/9.82%/8.31%/5.05%。

评论

网络游戏：1 月手游市场规模高增长。根据伽马数据，1 月中国手游市场实现销售收入222.4 亿元(同增17.8%/环增20.3%)。国内方面，我们认为年节活动及新游增量助推增长。老游戏如《王者荣耀》《和平精英》热度持续，新游《文明与征服》(四三九九，2021 年12 月上线)、《英雄联盟手游》（腾讯，2021 年10 月上线）等亦贡献流水增量。海外方面，1 月中国自研游戏海外收入16.0 亿美元(同增17.4%/环增5.3%)。其中，厂商出海收入Top5 为米哈游/FunPlus/腾讯/莉莉丝/三七互娱；产品出海收入Top5 为《原神》《PUBG Mobile》《State of Survival》《万国觉醒》《末日喧嚣》。我们认为，头部厂商旗下优质游戏产品表现长效稳健，市场格局相对稳定。

影院视频：1 月影市表现平淡，多元剧集、系列综艺等优质供给陆续上线。

电影院线方面，根据艺恩数据，1 月全国实现电影票房27.2 亿元，同降18.3%，较2019 年同降19.2%；春节档累计实现票房60.9 亿元，票价上涨(平均票价52.8 元，同比提升7.2%)但观影人次下降(观影人次1.2 亿次，同比下降27.7%)。展望全年，《十年一品温如言》《回廊亭》等国产影片已定档，《尼罗河上的惨案》《神秘海域》等进口影片已定档或确认引进，我们认为若国产影片供给丰富、进口影片引进加速，全年票房弹性仍有望回升。剧集视频方面，优质剧集供给热度与口碑双收，系列化综艺相继回归。1 月热播剧包括《开端》（正午阳光）、《小敏家》（柠萌影业）等，题材多元；芒果TV《朋友请听好2》《大侦探7》分别于1 月25 日/1 月28 日上线，热度攀升。我们认为，伴随产能出清、内容升级、政策规范，行业提质增效持续，剧集质量提升及综艺头部内容上线常态化有望助力板块实现可持续发展。

估值与建议

我们建议积极配置：1）数字媒体：芒果超媒/腾讯音乐/云音乐/哔哩哔哩/阅文集团；2）营销广告：分众传媒/天下秀；3）网络游戏：完美世界/三七互娱/吉比特/网易/心动公司/祖龙娱乐/友谊时光/青瓷游戏；4）影视院线：万达电影/猫眼娱乐/光线传媒/华策影视；5）图书出版：中南传媒/凤凰传媒；6）有线广电：新媒股份。

风险

宏观经济景气度下滑，行业监管政策趋严。