行业动态

行业近况

公募基金4Q21 报告基本披露完毕，我们分析了传媒板块持仓情况及变化趋势（成分股参考申万传媒指数），4Q21 主动偏股型基金的重仓持股中传媒板块比重为1.14%，较3Q21 环比提升0.25ppt，整体维持低配。个股配置偏好有所分化，分众传媒、芒果超媒、三七互娱、吉比特、光线传媒和完美世界的基金重仓市值位居前列。

评论

从整体上看：2021 年四季度传媒板块重仓市值占比稍有回升，但仍维持低配。4Q21 传媒板块季度涨幅为25.96%，表现领跑各行业，同期沪深300指数上涨2.07%。4Q21 主动偏股型基金的重仓持股中传媒板块比重为1.14%，较3Q21 环比提升0.25ppt。4Q21 传媒板块的基金持仓占比与整体市值的差距为-0.56ppt（3Q21 为-0.58ppt），整体维持低配。

从基金重仓持有个股变化来看：1）数字媒体：虚拟人/数字藏品等新兴方向带动板块回暖，芒果超媒4Q21 重仓市值为97.45 亿元，环比增加7.06亿元；视觉中国4Q21 重仓市值为5.12 亿元，环比增加5.04 亿元。2）网络游戏：三七互娱和完美世界分别位列传媒行业4Q21 持仓基金增加数量的第二名和第七名，而吉比特位列持仓市值减少的第一名。3）营销广告：

分众传媒重仓市值环比增加32.63 亿元至153.60 亿元，位列传媒行业4Q21 持仓基金增加数量和持仓市值增加的第一名。4）影视院线：光线传媒4Q21 重仓市值为21.76 亿元，环比增加8.91 亿元；万达电影4Q21 重仓市值为2.72 亿元，环比增加1.84 亿元。5）图书出版：新经典和中信出版的基金重仓市值分别环比分别减少1.25 亿元和3,611 万元。6）有线广电：4Q21 基金对于东方明珠的配置略有提升。

从陆港通持股占总股本比例看：陆港通对传媒板块龙头公司配置比例持续分化。吉比特、中文传媒、三七互娱和完美世界均有环比提升，分别环比提升1.57/0.74/1.02/0.01ppt。分众传媒、中南传媒、东方明珠和芒果超媒分别环比下降1.30/0.26/0.17/0.06ppt。截至4Q21 分众传媒陆港通持股比重11.30%，中南传媒9.02%，吉比特8.22%，受海外投资者垂青。

估值与建议

我们建议配置：1）数字媒体：芒果超媒/腾讯音乐/云音乐/哔哩哔哩/阅文集团；2）网络营销：分众传媒；3）网络游戏：完美世界/三七互娱/吉比特/心动公司/友谊时光/青瓷游戏；4）影视院线：万达电影/猫眼娱乐/光线传媒/华策影视；5）图书出版：中南传媒/凤凰传媒；6）有线广电：新媒股份。

风险

宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。