行业近况

2021 年12 月A股传媒板块上涨14.45%，跑赢上证指数12.32ppt。其中，数字媒体/影视院线/广告营销/电视广播/游戏/出版板块分别上涨24.27%/19.74%/18.31%/18.09%/14.07%/13.92%。

评论

网络游戏：12 月国内新游亮眼，出海头部厂商/产品环比稳定。国内市场方面，新游表现相对亮眼。根据七麦数据统计，完美世界新游《幻塔》(12月16 日上线)12 月居iOS中国区App Store手游下载量第1 名/畅销榜第8名；此外，2021 年新游《英雄联盟手游》《哈利波特：魔法觉醒》《一念逍遥》分列畅销榜第4/7/9 名。出海市场方面，头部厂商/产品格局环比稳定，与11 月基本一致。根据AppAnnie，厂商出海收入排名前五为FunPlus(MoM+1 名)/米哈游(-1 名)/腾讯/莉莉丝/三七互娱；产品出海收入排名前五为《Genshin Impact(原神)》(米哈游)/《PUBG MOBILE》(腾讯游戏等)/《State of Survival》(FunPlus)/《Rise of Kingdoms(万国觉醒)》

(莉莉丝等)/《Puzzles & Survival(末日喧嚣)》(三七互娱)。

影院视频：12 月票房平淡，元旦档期票房需求稳健，持续关注春节档及其他重点影片表现。根据艺恩数据，12 月全国实现电影票房(含服务费)27.08亿元，较2020 年/2019 年同期分别下降28.1%/33.4%。分影片来看，《误杀2》《古董局中局》《扬名立万》位列前三名，当月分别实现含服务费票房8.39/4.29/2.83 亿元。元旦档期方面，根据猫眼专业版数据，2022 年元旦档（1 月1 日-3 日）含服务费总票房达10.21 亿元，为中国影史元旦档票房第3 名。春节档方面，2022 年春节档多部影片荟萃，重点关注《长津湖之水门桥》《奇迹·笨小孩》《四海》等。截至1 月14 日共有11 部影片定档春节档，内容供给相对充沛；类型上剧情、喜剧元素较突出，同时影片均具有不同维度情感属性加成。我们预计此次春节档影片票房头部效应仍将较为突出，定档影片中《长津湖之水门桥》有望凭借前作口碑、工业化制作和爱国主义情感内核取得票房领跑，同时《奇迹·笨小孩》《四海》等亦有望在影片剧情、演员水平、制作质量等方面获得观众青睐。

估值与建议

我们建议关注：1）数字媒体：芒果超媒/腾讯音乐/云音乐/哔哩哔哩/阅文集团等；2）网络营销：分众传媒；3）网络游戏：完美世界/三七互娱/吉比特/心动公司；4）影视院线：万达电影/猫眼娱乐/光线传媒/华策影视；5）图书出版：中南传媒/凤凰传媒；6）有线广电：新媒股份等。

风险

宏观经济景气度下滑，行业监管政策趋严。