行业近况

2021 年11 月A股传媒板块上涨4.59%，跑赢上证指数4.12ppt。其中，数字媒体/游戏/出版/广告营销/电视广播/影视院线板块分别上涨14.58%/7.22%/6.70%/ 5.18%/ 4.48%/2.91%。

评论

网络游戏：年度新游本月表现持续亮眼。根据七麦数据，本月按AppStore手游收入排名看，腾讯游戏10 月新游《英雄联盟手游》及8 月新游《金铲铲之战》分列第3/10 名，网易9 月新游《哈利波特：魔法觉醒》位列第7名，吉比特2 月新游《一念逍遥》位列第9 名。此外根据SensorTower，三七互娱《斗罗大陆：魂师对决》（7 月上线，本月位列收入榜11 名）及完美世界《梦幻新诛仙》（6 月上线，本月流水环增53%至第19 名）均表现相对亮眼。全球市场方面，11 月37 家中国手游厂商入围全球手游发行商Top100，合计收入超22.3 亿美元，占全球Top100 手游发行商收入的38.3%。厂商排名前五分别为：腾讯游戏/网易/米哈游/FunPlus/三七互娱。

影院视频：11 月影市平淡，贺岁档储备丰富。根据艺恩，11 月全国含服务费票房18.88 亿元，较2019 年同期下降47.6%。其中《扬名立万》《长津湖》《007：无暇赴死》位列前3 名，当月分别实现含服务费票房6.4/2.3/2.2亿元；对比2019 年11 月前3 名分别是《少年的你》《冰雪奇缘2》《终结者：黑暗命运》（对应6.9/5.7/3.5 亿元）。全年维度看，截至2021 年12 月13 日9 时，全国实现含服务费票房451.4 亿元，持续保持全球单一市场票房冠军头衔。我们认为2021 年虽然受到疫情反复、供给未完全恢复影响，但全年大盘保持平稳恢复节奏，且疫情防控措施整体有效，使中国电影市场在全球保持领先地位，也体现了观影需求仍具韧性、优质内容仍具有较强号召力。此外年末影片密集定档上映，包括《误杀2》（12/17）/《雄狮少年》

（12/17）/《平原上的火焰》（12/24）/《爱情神话》（12/24）/《反贪风暴5：

最终章》（12/31）/

《穿过寒冬拥抱你》（12/31）/

《以年为单位的恋爱》（12/31）

/《李茂换太子》（12/31）等，建议继续关注进口影片后续引进及定档情况。

估值与建议

我们建议积极配置：1）数字媒体：芒果超媒/阅文集团/腾讯音乐/哔哩哔哩等；2）网络营销：分众传媒等；3）网络游戏：完美世界/三七互娱/吉比特/网易/心动公司/友谊时光/祖龙娱乐等；4）影视院线：万达电影/猫眼娱乐/横店影视/光线传媒；5）图书出版：中南传媒/凤凰传媒/中信出版等。

风险

宏观经济景气度下滑，行业监管政策趋严。