行业近况

CTR公布2021 年10 月广告市场（不含互联网）数据：全媒体广告刊例花费同比/环比分别微降0.3%/1.6%。其中，电梯LCD/电梯海报刊例花费同比增长22.7%/27.8%。

评论

10 月广告市场同环比微降。2021 年10 月全媒体广告刊例花费同比/环比分别微降0.3%/1.6%。分媒体看，10 月电梯LCD/电梯海报刊例花费同比增长22.7%/27.8%，影院视频媒体同比增长92.6%。传统渠道仍旧持续下滑，我们认为，线下媒体渠道持续分化，梯媒、影院视频媒体等渠道具备相对较高的内容传播效率。

电梯LCD及电梯海报实现双位数同比增长，影院媒体持续恢复。10 月电梯LCD刊例花费同增22.7%；电梯海报刊例花费同增27.8%，扭转9 月微降趋势。影院媒体方面持续恢复，刊例花费同比增长达92.6%，我们认为，主要系去年同期影院广告投放基数相对较低致今年同期高增速。根据艺恩，10月影市受国庆档提振，全月实现70.21 亿元票房（不含服务费），同增20.2%，较2019 年同期微降9.3%。展望11-12 月，多部影片陆续定档年末贺岁档，我们判断影院媒体市场有望受益于此而继续实现同比增长。

饮料广告主投放呈现强稳定性。从广告主结构看，10 月饮料行业广告主分别位列电梯LCD/电梯海报第1/2 名，同比增速分别为325.1%/99.4%，继续维持双增长趋势。按细分品类来看，原奶、碳酸饮料月度广告增投规模超10 倍；按广告主来看，君乐宝、认养一头牛、贝拉米等品牌广告花费位居前列。IT产品及服务分列电梯LCD/电梯海报第3/1 名，其中，在电梯海报实现95.1%的同比增长。此外，金融业广告主在电梯海报广告花费同比增速达163.9%，头部品牌如中国平安保险10 月同环比增幅均超过1,000%。新品牌方面，10 月电梯LCD刊例花费top10 中，同比有5 个新投放；电梯海报同/环比分别有4/2 个新投放。影院视频方面，同/环比分别有3/1 个新投放，top3 广告主分别为花西子/索菲亚/蒙牛；同时，多个品牌同环比增速超过1,000%。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测和评级。我们认为分众传媒当前的客户结构更加稳定、点位覆盖更加全面、资产质量更加扎实，实现了结构优化调整下的质量升级，业绩稳健增长可期。我们重申分众传媒跑赢行业评级。

风险

宏观经济低迷拖累广告投放意愿，电梯媒体行业竞争格局恶化。