报告摘要：

事件：公司发布三 季报，2021Q1-Q3 实现营业收入15.54 亿元，同比增长277.68%，归母净利润149.9 万元，去年同期亏损12.99 亿元，扣非归母净利润-652.4 万元，去年同期亏损13.1 亿元，亏损收窄明显；2021Q3 实现营业收入7.69 亿元，同比增长872.64%，环比增长54.73%，归母净利润1.59 亿元，去年同期亏损7.60 亿元。

点评：公司边际有所改善，业绩环比回升明显。随着新冠疫情影响逐渐减弱，各项比赛逐渐复赛，公司体育业务逐步恢复运营。从公司三季度表现来看，公司营业收入环比增长54.73%。净利润由Q2 亏损652.8 万元回正至Q3 的1.59 亿元，同时前三季度总利润回正至149.9万元，业绩边际有所改善。

重点赛事密集，助力体育业务增长。大型赛事方面，三季度体育赛事密集，包括7 月举办的欧洲杯决赛阶段、9 月开始的世界杯亚洲区12强预选赛等，其中，世界杯预选赛中，中国足球队成功闯入世界杯预选赛12 强，吸引国内球迷关注。高热度赛事云集，公司体育板块业绩预计有所提升。

政策助力行业发展，体育板块发展持续看好。10 月15 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于全面加强和改进新时代学校体育工作的意见》，要求强化体育教学训练、广泛开展普及性体育运动；10月24 日，国家体育总局政策法规司负责人解读《“十四五”体育发展规划》，提出谋划解决体育产品和服务有效供给不足，体育消费潜力尚未充分释放等问题。政策助力有望进一步增加国内体育运动人口基数，促进体育产业发展。

影视储备丰富，关注上线进展。公司参投剧《功勋》9 月26 日首播，同时，公司储备有《幸福到万家》、《好女无双》、《侬好，我的东北女友》等精品剧集，建议关注公司影视剧上线进展。

投资建议：考虑到疫情反复风险及影视监管持续加强，我们预计公司2021-2023 年净利润1.47/1.82/4.52 亿元；EPS 为0.25/0.31/0.77 元。对应2021-2023 年PE 分别为22/18/7 倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复风险、重要赛事延期风险、影视政策风险。