公司近况

公司公告：1）武汉国创资本投资有限公司（简称国创资本）拟在三个月内通过大宗交易方式受让公司原控股股东新星汉宜持有的公司1.94%的股份。同时在36个月内，新星汉宜将其剩余11.79%股份，及其一致行动人当代集团持有的13.66%股权的表决权委托给国创资本行使；新星汉宜一致行动人天风睿源放弃其所持有的2.58%股权对应的表决权。2）由于目前新星汉宜及其一致行动人正在筹划公司控制权转移，且此前公告的2020年非公开发行预案为公司向新星汉宜非公开发行1.75亿股股票，因此公司决定终止2020年非公开发行A股股票事项。3）公司股东蒋立章及其一致行动人（合计持股10.72%）拟在15个交易日后的6个月内，通过集中竞价、大宗交易等减持公司股份合计不超过4.69%。

i论

国资入股控股权发生变更，多方举措支持公司长远发展。本次变更完成后，国创资本将成为公司控股股东，武汉市国资委将成为公司实际控制人。同时，国创资本将通过包括但不限于继续受让股份、参与认购公司非公开发行股票等方式增持公司股份以巩固控制权。我们认为，国资入股及后续增资，并通过受让表决权成为实际控制人，有望缓解公司面临的负债和财务费用高企等压力；而原控股股东及其一致行动人仍保持大部分股权，体现了原控股股东对公司发展前景的认可。国创资本还保证，将支持公司核心经营团队提名为上市公司高级管理人员，保持经营管理团队和核心员工队伍整体稳定。我们认为，核心管理团队的稳定有助于公司核心业务保持稳健发展。

欧洲杯开赛望助体育业务扭亏，重点剧集播出望增厚利润。2020年欧洲杯将于北京时间6月12日开赛，公司拥有新媒体独家版权及全球赞助商权益。我们预计欧洲杯开赛及2023年亚洲杯权益销售推进有助于体育业务扭亏。影视方面，公司参投20%的剧集《幸福到万家》已列入优酷2021年片单，公司预计有望于年内播出，我们预计望增厚公司利润。

估值与建议

我们维持原有盈利预测不变，当前股价对应2021年/2022年23倍20倍市盈率。维持中性评级和6.88元目标价，对应2021年/2022年21倍/18倍市盈率，较当前股价有9.1%下行空间。

风险

表决权委托及放弃事项不通过致实际控制人变更失败，疫情影响超预期，并购标的业绩不及预期，商誉减值风险，存货减值风险，影视项目进度缓慢。